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弘业期货原油月报（2024年3月）

逻辑梳理

能化工业品事业部

一季度原油价格总体高位震荡偏强。价格波动源于区域性供需差异，尤其是跨区价差的变化。布伦特原油对迪拜原油的价差震荡上涨，主要受红海局势和成品油低库存支撑。部分油轮选择绕行红海，成品油运输未见明显恢复，反映出柴油供需矛盾加剧。

柴油市场分析：

1. 大西洋盆地：欧洲和北美柴油供应持续偏紧，裂解价差走强，需求增加叠加炼厂检修导致库存低位运行。美国馏分燃料库存去库，柴油利润承压。
2. 亚太地区：受红海危机运费上涨和套利船货流入影响，新加坡柴油库存上升，裂解价差走弱。进入检修季，东向套利窗口开放可能缓解亚洲柴油下行压力。

汽油市场表现：
汽油价格弱于柴油，三月以来出现逆转。全球汽油需求增长（如夏季标准转换、气温回暖出行增加）推动利润上涨，而柴油需求乏力导致裂解价差下行。

原料与价差变化：
主要基准油月差跟随油价上涨，西非和北海油种因运距短表现优异。OPEC减产未能推升布伦特-迪拜价差，市场更关注执行率及沙特自愿减产持续性。

后续观察重点与策略

关注四大因素：

1. 地缘政治：中东局势对油价中短期扰动明显，或引发回调。
2. 库存变化：柴油库存回归正常水平将支撑价差回归均值。
3. 宏观政策：美联储降息延迟或加剧大宗商品利空。
4. OPEC执行与减产：执行率及沙特自愿减产持续时间影响供需平衡。

策略建议：
市场呈现高位震荡，建议把握实货市场松动后的阶段性做空机会，重点关注柴油及成品油品种。

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数据来源： Wind、隆众资讯、IEA、OPEC