20240403-宏源期货-2024年二季度报告_谨慎中乐观_19页_3mb

宏源期货原油二季度报告摘要

一、行情回顾

2024年一季度油价整体呈上行趋势，主要得益于基本面供需格局偏紧、美国经济强劲表现以及地缘局势持续紧张。

二、核心观点

展望二季度，原油主要矛盾在于地缘风险与宏观因素。地缘局势持续激化推升了风险溢价，若局势缓和可能引发油价回调。同时，强劲的美国经济可能会延迟美联储降息进程，导致美元指数走强，对油价构成压力。尽管如此，从中长期看，低库存和OPEC+减产仍将支撑油价。维持谨慎乐观态度，建议在回调时布局多单，预计布伦特原油运行区间75-95美元/桶，WTI原油运行区间70-90美元/桶，SC原油运行区间540-700元人民币/桶。

三、风险提示

上行风险包括地缘风险升级、OPEC+减产超预期及需求恢复加快；下行风险包括地缘局势缓和、减产力度不足及需求恢复不及预期。

四、关键分析维度

1. 供给端：OPEC+减产执行存在不确定性，美国产量维持高位；
2. 需求端：美国需求季末或有放缓，中国需求恢复仍需观察；
3. 库存：全球及美国原油库存持续偏低，提供支撑；
4. 宏观：美国经济强韧性或推迟降息，增加油价波动风险。