20250428-铜冠金源期货-镍周报_关注矿端与政策扰动风险_镍价震荡_8页_1mb

镍周报核心观点及策略：
当前镍价震荡，需关注矿端与政策扰动风险。宏观层面，特朗普释放关税调整信号，中美关税争端存在缓解可能，但市场风险偏好仍偏弱。美联储官员暗示6月或启动降息，经济数据支撑不足导致流动性预期偏空。印尼新税规或于周六生效，税率可能与预期存在差异，需警惕政策落地对市场的影响。国内镍矿港口库存处于近年低位，叠加海外镍矿紧缺，资源端扰动逻辑或持续显现。

基本面分析：

1. 镍矿价格：印尼15%红土镍矿内贸FOB价由3625美元/湿吨升至3800美元/湿吨，菲律宾同期涨幅达51美元/湿吨。尽管印尼下调4月（二期）基准价，但全球镍矿紧缺背景下，价格仍偏强。国内镍矿库存低位或加剧资源紧张。
2. 镍铁市场：10-12%高镍生铁到港均价下跌至973元/镍点，环比下降14元/镍点。3月国内镍生铁产量254万金属吨，进口量同比大增60%至10133万吨。印尼4月产量预计141万镍吨，环比下降44%，产量爬坡放缓。国内镍铁需求承压，出口依赖度高，但供给维持高位，供需矛盾暂未显现。
3. 不锈钢库存：4月中国300系不锈钢产量192万吨，同比增26万吨。截至4月24日，国内不锈钢库存5796万吨，环比去库15900吨，但整体仍处高位，压制镍价。产业链库存高企反映了需求疲软，需关注后续去库节奏。
4. 硫酸镍需求：电池级硫酸镍价微涨至28080元/吨，电镀级涨至30750元/吨。4月产量预计279万吨，环比增719%。但新能源动力市场表现平平，三元材料市场份额被挤压，宁德时代钠电池技术或进一步压缩需求。长端需求存在走弱预期，价格支撑有限。

行业动态：

• 印尼电池产业：LG退出“泰坦项目”可能延迟印尼成为电动车电池中心的目标，但仍需关注其对产业链的潜在影响。
• 金川镍冶炼厂：2025年项目全面推进，技术改造、设备升级及环保工程同步实施，投资规模和项目数量同比显著提升。
• 寒锐钴业：印尼镍冶炼项目投产时间推迟至2026年3月，因行政许可延迟及地质条件复杂。
• 浙富控股：硫酸镍产线已投产，2024年镍当量产量约6400吨，精制硫酸钴和碳酸锂项目具备投产能力，显示国内镍产业链扩张趋势。

市场与技术趋势：

• 贸易政策：中美关税谈判尚未实质性展开，但美国经济报告强调关税政策对经济的不确定性，短期市场情绪谨慎。
• 新能源进展：宁德时代计划2025年底推出钠电池，长城汽车及国轩高科在固态电池领域取得技术突破，或加剧三元电池市场份额下滑。
• 库存变化：全球镍期货库存（LME+SHFE）合计228650吨，环比减少1198吨，显示市场供需趋于平衡。国内纯镍社会库存微增，而镍铁库存高位运行，短期价格承压。

总结：
短期镍价或将震荡，核心逻辑受政策与资源端双重扰动。印尼税规调整及镍矿供给紧张可能加剧市场波动，而国内镍铁产能高位与不锈钢库存高企对价格形成压制。新能源领域虽有技术突破，但三元电池需求增速放缓，硫酸镍长期走弱预期未改。需关注中美关税谈判进展、印尼镍矿出口政策调整、以及国内镍铁产量爬坡节奏。技术面及库存数据表明市场流动性趋紧，短期建议谨慎观望，适时关注矿端资源风险及政策落地细节。