20180826-太平洋-食品_饮料与烟草_贵州茅台单三季度的收入_利润将如何__10页_1mb

贵州茅台单三季度及全年财务预测与行业分析

核心内容概览

本报告分析了白酒及食品饮料行业的市场走势，并重点对贵州茅台的三季报进行了专题研究，预测其单三季度及全年财务表现，并对相关行业及个股进行了推荐。

主要观点

• 白酒板块短期反弹预期：白酒行业经历了两个月的大幅调整，市场对未来的悲观预期和业绩调整已基本释放，若市场短期企稳，白酒板块有望止跌反弹。即便市场走弱，白酒仍可能获得相对收益。
• 贵州茅台作为行业龙头：茅台的走势直接影响白酒板块和整个消费领域的信心。其三季报的业绩表现是短期影响股价的关键因素。
• 业绩预测：预计贵州茅台单三季度营业总收入为223.1亿元，同比增长17.46%；利润总额为157.99亿元，同比增长27.32%；归母净利为110.5亿元，同比增长26.53%。
• 全年业绩增长：预计全年营业总收入为763.28亿元，同比增长25.00%；利润总额为524.94亿元，同比增长35.50%；归母净利为366.45亿元，同比增长35.33%。
• 提价与渠道政策影响：茅台酒提价红利显著，系列酒年份化策略提升吨价，渠道政策调整有助于增加预收款，提升单季度业绩表现。
• 估值合理性：当前茅台PE为22.6，处于合理偏低水平，即使按20倍PE计算，仍有支撑空间。

关键信息

贵州茅台单三季度财务预测

前三季度累计财务预测

全年累计财务预测

重点推荐个股

• 白酒板块：五粮液、泸州老窖、伊力特、舍得酒业
• 食品板块：双汇发展、梅花生物、中炬高新、安井食品

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 宏观经济不景气
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

三季报专题分析

• 茅台酒供应与价格：单三季度计划供应9200吨，吨价大幅提升，预计不含税收入195亿元，同比增长16%。
• 系列酒策略：年份化定价提升吨价，预计单三季度不含税收入19.22亿元，同比增长31%。
• 综合毛利率：受益于产品结构优化和提价，毛利率有望创新高。
• 费用率改善：销售费用率和管理费用率均有改善趋势，助力利润总额更快增长。

附注：分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

• 郑汉镇
  电话：13028853033
  邮箱：zhenghz@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190518010003

附注：销售团队联系方式

重要声明

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