20260826-国信证券-九号公司-689009.SH-2026年二季度净利润小幅提升_多元化业务持续拓展_9页_901kb

九号公司-WD（689009.SH）2026年二季度总结

核心内容概述

九号公司于2026年第二季度实现了营业收入的持续增长，但净利润同比增速低于营收增长，主要受原材料成本上升和汇兑波动等因素影响。公司持续推进多元化业务发展，电动两轮车、割草机、全地形车及E-Bike等领域成为新的增长点。

主要观点

• 营业收入增长：2026H1公司营业收入达到143.6亿元，同比增长22.3%；2026Q2营业收入为84.9亿元，同比增长28.0%，环比增长44.6%。
• 净利润表现：2026H1归母净利润为10.1亿元，同比下降18.8%；2026Q2归母净利润为8.0亿元，同比增长2.5%，环比增长295.8%。
• 利润率变化：2026Q2毛利率为30.0%，同比下降1.0pct，但环比提升3.4pct；净利率为10.4%，同比下降1.6pct，环比提升6.8pct。
• 费用率变动：2026Q2综合费用率为18.1%，同比上升4.5pct，环比下降4.3pct。其中财务费用率同比上升4.6pct，主要受汇兑影响。
• 产品结构优化：公司持续推出智能化、差异化产品，如Q系列、Mz1、N1、M1、M3系列、Fz5110等，提升市场竞争力。
• 市场布局拓展：公司在国内电动两轮车市场累计出货超1300万台，品牌在高端市场及智能化方面具有较强认知度。同时拓展欧洲、美国市场，提升产品线覆盖。
• 盈利预测调整：考虑到行业新老国标切换及外部因素，下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.66亿元、26.11亿元、33.71亿元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

业务表现

• 电动两轮车：2026H1销量达284.4万辆，同比增长18.9%。产品包括Q系列、Mz1、N1、M1、M3系列、Fz5110等，主打智能化、高端市场。
• 割草机：公司持续进行产品升级与矩阵拓展，2026年CES展会上推出i2、H2、X4及Terranox四大系列，覆盖家用及商用场景。
• 全地形车：发布SX20T、AT10、UT6等新品，其中SX20T为旗舰级SSV系列，配备行业首创2.0T发动机，提升复杂地形通过能力。
• E-Bike：推出Myon和Muxi两款新品，Myon搭载智驾系统与自适应电子变速技术，Muxi集成牵引力控制与再生制动系统，支持多种配件更换。

财务数据

财务预测与估值

风险提示

• 政策推进节奏不及预期
• 行业价格战
• 消费能力疲软
• 新品发布及销售不及预期
• 库存水平过高
• 原材料价格波动
• 政策监管变化

投资建议

维持“优于大市”评级，下调盈利预测，预计公司未来三年净利润将持续增长，主要受益于多元化业务拓展和产品创新。