20260828-广发期货-豆粕月报_田间巡查显示产量高位_行情上涨或放缓_36页_4mb

报告摘要

豆粕月报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年8月豆粕市场的走势及供需情况，涉及美豆、国内豆粕、菜粕以及相关成本、库存、汇率、运输成本等方面。报告指出，当前豆粕市场受美豆价格走强及中国采购需求的支撑，但国内供需仍偏宽松，库存高位压制现货基差。

主要观点

美豆走势
- 美豆维持偏强表现，主要受玉米带动及中国采购需求支撑。
- USDA 8月供需报告显示，美豆收获面积上调，单产下调，产量上修，但总需求上调，期末库存高于市场预期。
- Pro-Farmer巡查数据与USDA数据存在分歧，市场对后续天气升水仍有期待。
- 美豆主力突破1250美分压力位，短期走势偏强。
国内市场供需
- 国内豆粕库存处于年内高位，8月持续累库，油厂压力较大。
- 大豆到港维持高位，榨利偏弱，抑制进一步买船节奏。
- 饲料企业以随用随采为主，主动补库意愿不强，豆粕高价下存在蛋白替代现象。
豆粕价格走势
- 国内豆粕价格受外盘带动偏强，但国内现货基本面未同步收紧，呈现内强外弱的矛盾。
- 基差偏弱运行，期货涨幅较大，库存高位压制基差表现。
套利策略
- 套利方面建议观望，豆菜价差或进一步走阔。
成本与价格
- 美豆成本测算显示，2026/27年度总成本为12.98美元/蒲，不含机会成本为9.02美元/蒲。
- 巴西大豆出口量同比上升，但对华发运量环比回落，巴西对华采购量持续走低。
- 大豆运费及升贴水对成本有影响，巴西贴水偏强，美湾升贴水有所抬升。
中国进口情况
- 中国7月大豆进口量同比减少1.62%，环比减少15.28%，1-7月进口量同比增长0.7%。
- 中国对美豆采购预期较强，市场期待9月中国领导人访美带来新一轮需求增量。
库存与开机率
- 国内豆粕库存高位，油厂开机率维持较高水平，但部分区域如广东、福建、广西开机率有所下降。
- 饲料厂终端物理库存低位，主要依赖滚动采购，未大量建库。
菜粕情况
- 菜粕市场表现相对平淡，国内需求平稳，无爆发式增长。
- 菜粕库存分布不均，沿海及华东、华南地区库存较高，华北地区库存较低。
- 菜粕成交量与进口菜籽库存相关，市场关注菜粕价格走势。