20260822-广发期货-豆粕周报_田间巡查显示产量高位_行情上涨或放缓_36页_4mb

报告摘要

本报告分析了2026年8月22日豆粕市场走势及影响因素，重点涵盖美豆供需变化、国内豆粕市场供需格局、基差与月差走势、大豆进口及关税政策、巴西与阿根廷大豆供需情况、油厂开工率及库存情况、以及菜粕市场动态。

美豆走势偏强：
- 美豆整体基本面良好，优良率持续下降，单产预期下调，叠加天气因素，市场对美豆未来供应存在担忧，推动价格上涨。
- 但ProFarmer巡查显示产量高于预期，导致市场观点分化。
- 7月压榨数据表现强劲，需求支撑明显，出口销售数据积极，整体支撑美豆价格。
国内豆粕市场供需宽松：
- 8月国内大豆到港量维持高位，油厂大豆库存处于三年高位，豆粕库存持续累积，市场呈现宽松格局。
- 下游需求以刚需为主，饲料企业采购意愿偏弱，等待回调后再采购。
- 养殖端利润不佳，制约饲料企业加大采购力度。
市场预期与策略建议：
- 短期美豆上涨动力有限，国内豆粕市场预计维持区间震荡。
- 建议采取震荡偏弱策略，套利方面可观望，豆菜价差可能进一步走阔。

价格走势：
- 8月21日，CBOT美豆收于1240.25，较上周上涨4.11%。
- 豆粕收于3228，较上周上涨1.99%；菜粕收于2238，较上周下跌2.57%。
USDA 8月报告：
- 美豆收获面积上调至8580万英亩，单产下调至52.7蒲/英亩，总产量上调至45.19亿蒲。
- 需求端上调压榨量至27.8亿蒲，出口维持不变，期末库存上调至3.2亿蒲。
成本测算：
- 美豆总成本（美元/蒲）：2025/2026为12.36，2026/2027为12.98，2027/2028为13.24。
- 总成本不含机会成本（美元/蒲）：2025/2026为8.57，2026/2027为9.02，2027/2028为9.18。
出口销售：
- 8月18日当周，非商业交易商增持CBOT大豆期货期权净多头头寸38,798手，至86,489手。
- 中国2026年7月进口大豆1147.7万吨，同比减少1.62%，环比减少15.28%。
- 中国1-7月大豆进口6151.1万吨，同比增长0.7%。

中国进口情况：
- 中国2026年7月进口巴西大豆1208万吨，同比增加13.7%。
- 中国2026年7月进口美国大豆1147.7万吨，同比减少1.62%。
关税政策：
- 美国大豆进口关税为13%（3%最惠国税率 + 10%加征税率）。
- 加拿大油菜籽进口关税为14.9%（5.9%反倾销税 + 9%最惠国税率）。
- 加拿大菜粕关税暂停100%反歧视税，仅执行最惠国税率。