20170819-川财证券-体育行业深度研究：海外俱乐部收购样本研究之南安普顿_40页_2mb

南安普顿俱乐部收购与体育行业分析总结

核心内容

南安普顿俱乐部于2017年8月15日完成股权收购，高继胜家族以2亿英镑获得其80%的股权，成为新的老板。此次收购预计带来稳定的收入增长和盈利前景，同时俱乐部将拓展中国市场，提升品牌影响力。

主要观点

• 收入增长：南安普顿俱乐部近3个赛季累积净利润近5000万英镑，2015/16赛季总收入1.24亿英镑，净利润490万英镑。未来依赖英超版权收入和中国市场拓展。
• 盈利模式：俱乐部盈利主要依赖转会收益，尤其是青训球员的出售。近五年内，通过出售青训球员获得约9000万欧元的收入，成为盈利的重要来源。
• 收购估值：收购价格约2亿英镑，PE为17倍。若包括偿还股东贷款，则PE为15倍，处于合理范围。
• 中国市场开发：俱乐部将通过商业赞助、青训体系引入、球迷互动等方式拓展中国市场，预计能显著提升俱乐部的商业价值和收入。

关键信息

收购背景

• 高继胜个人以2亿英镑收购南安普顿80%的股权。
• 莱茵体育曾计划参与收购，但因政策变化及收购未完成而终止。
• 收购后，俱乐部将依托中资背景，加强中国市场拓展。

俱乐部财务表现

• 收入结构：主要由比赛日收入、转播收入和商业收入组成，其中转播收入占比最大，达60%-75%。
• 2015/16赛季财务数据：
  • 总收入：1.243亿英镑
  • 总支出：1.069亿英镑
  • 税前利润：590万英镑
• 成本结构：工资支出和球员摊销是主要成本，占收入比例约68%。
• 盈利趋势：过去3个赛季累计税前利润4960万英镑，排名联赛第5。俱乐部盈利依赖于转会收益，一旦扣除转会收益，净利润可能为负。

商业收入与品牌价值

• 商业收入主要来自球衣赞助和胸前广告赞助，占商业收入的至少50%。
• 品牌价值为1.51亿英镑，位列英超第10，全球第17。
• 俱乐部潜在商业收入为2300万英镑，高于当前实际收入。

青训体系

• 南安普顿拥有英国顶级青训体系，培养出贝尔、沃尔科特等知名球员。
• 通过出售青训球员，俱乐部获得高额转会收益，成为盈利的重要来源。

中国市场开发

• 俱乐部将通过商业赞助、青训合作、球迷互动等方式拓展中国市场。
• 目前中国体育赞助市场尚在发展，但潜力巨大，中资背景有助于提升俱乐部在中国市场的影响力。

风险提示

• 政策收紧风险
• 盈利变化风险
• 俱乐部降级风险
• 商业开发不及预期风险

投资建议

1. 关注豪门俱乐部：拥有优秀成绩和明星球员的俱乐部具有较高的商业价值和市场影响力。
2. 关注中小俱乐部：英超联赛分红高，转会盈利稳定，尤其是拥有优秀青训体系的俱乐部。
3. 关注协同发展俱乐部：与收购公司业务可协同发展，带来丰富商业资源的俱乐部，有助于提升企业竞争力和盈利能力。

相关上市公司

• 苏宁云商（002024.SZ）：控股意甲国际米兰俱乐部、中超江苏苏宁俱乐部，涉及体育媒体、体育营销、青少年培训、体育电商等领域。
• 其他潜在公司：包括莱茵体育、云毅国凯等，均在体育产业领域有所布局。

结论

南安普顿俱乐部在英超中具有良好的运营基础和盈利潜力，收购后将依托中资背景拓展中国市场，有望实现收入和盈利的进一步增长。俱乐部的商业模式依赖于转会收益和英超版权收入，未来需在商业开发和青训体系方面持续投入，以确保长期稳定发展。