20211031-国盛证券-迈为股份-300751.SZ-三季度业绩超预期_电池片设备龙头加速成长_3页_777kb

迈为股份（300751.SZ）总结

核心内容

迈为股份（300751.SZ）在2021年第三季度展现出强劲的业绩增长，巩固了其在电池片设备领域的领先地位。公司通过持续的技术创新和研发投入，推动异质结（HJT）设备的发展，并计划通过定增扩大产能，以应对未来市场需求。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年1-9月，公司实现营业收入21.85亿元，同比增长35.33%；归母净利润4.56亿元，同比增长66.22%。单季度来看，Q3营业收入9.46亿元，同比增长39.86%，环比增长55.85%；归母净利润2.04亿元，同比增长139.71%，环比增长54.55%。
• 盈利能力提升：销售毛利率和净利率分别为38.41%和20.39%，同比分别提升3.77和4.10个百分点，盈利能力持续增强。
• HJT设备研发突破：公司联合SunDrive研发的HJT电池片转换效率达到25.54%，创世界纪录。通过无种子层直接铜电镀工艺，替代传统银浆丝网印刷，有望降低电极制作成本。
• 技术迭代与量产推进：公司正通过微晶技术、银包铜技术、电镀铜技术等手段推动HJT电池量产发展。计划于2022年底推出叠加微晶技术的HJT量产设备，目标在2023年将HJT微晶量产电池效率提升至26%以上。
• 定增计划：公司拟发行28.12亿元A股股票，用于异质结太阳能电池片设备产业化项目，建设周期为3年，建成后可实现年产PECVD、PVD及自动化设备各40套，提升生产能力与市场渗透率。
• 盈利预测：预计公司2020-2023年归母净利润分别为5.97/8.62/10.07亿元，对应PE估值分别为132.2/91.5/78.4倍，维持“增持”评级。
• 财务表现：公司营业收入、归母净利润持续增长，2021年E的营业收入和归母净利润分别为3467百万元和597百万元，同比增长分别为51.7%和51.3%。同时，公司ROE持续提升，从2019年的18.0%提升至2021年的26.2%。
• 现金流改善：2021年E经营活动现金流为2433百万元，同比增长显著，显示公司运营效率提升和盈利能力增强。

关键信息

财务指标概览

股票信息

风险提示

• 行业需求不及预期
• 异质结技术进展不及预期

技术与市场展望

迈为股份在HJT设备研发方面取得重大突破，通过技术升级和合作创新，提升了电池片转换效率并降低成本。公司未来将加大异质结设备产能，以抓住行业技术变革带来的市场机遇。随着异质结电池技术的成熟与产业化推进，公司有望进一步扩大市场份额。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩表现优异，盈利能力增强，技术领先，未来增长潜力大。

分析师声明

本报告由分析师王磊与杨润思撰写，旨在为投资者提供参考，不构成具体投资建议。公司信息及财务数据来源于Wind及国盛证券研究所，报告内容可能随市场变化调整。投资者应自行判断并做出决策。