20250905-浙商证券-科创_海外市场策略深度报告_科创板2025年中报分析_景气持续向好_16页_1mb

科创&海外市场策略深度研究总结

核心内容

2025年科创板中报显示，整体营收与盈利出现改善迹象，盈利拐点初步显现。其中，电子和医药行业表现尤为突出，AI技术成为推动盈利增长的重要因素。同时，部分公司出现“净利润断层”现象，且一致盈利预测上调的公司数量较多，表明市场对部分行业未来表现存在积极预期。

主要观点

1. 盈利改善：

   • 科创板整体营收同比增长5%，归母净利润同比下降15%，但与2025Q1相比，降幅收窄，盈利拐点显现。
   • 科创50归母净利同比降幅由Q1的-75%收窄至H1的-45%；科创100由Q1的226%回落至112%；科创200由Q1的0.4%提升至3%。
   • 若剔除电力设备行业，科创板中报归母净利增速提升至18%。

2. AI成为亮点：

   • 计算机、通信、电子等科技行业归母净利同比增速居前，主要受益于AI产业快速发展，尤其是算力环节的景气释放。
   • 汽车行业因九号公司电动两轮车业务增长带动盈利改善。

3. 景气持续向好：

   • 七成二级行业产能扩张率为正，显示行业信心增强。
   • 摩托车及其他、风电设备、光学光电子、地面兵装Ⅱ、通信设备等行业在手订单增速居前，市场需求持续增长。

关键信息

4.1 净利润断层

• 数量维度：半导体（9家）、化学制药（5家）、软件开发（5家）、电池（4家）、生物制品（3家）等行业净利润断层个股数量较多。
• 占比维度：轨交设备（22%）、医疗服务（20%）、元件（20%）、电池（17%）、化学制药（17%）等行业净利润断层占比较高。
• 代表性公司：
  • 百济神州-U（化学制药）：净利润提升33亿元。
  • 寒武纪-U（半导体）：净利润提升16亿元。
  • 中邮科技（机械设备）：净利润提升7亿元。
  • 九号公司-WD（汽车）：净利润提升6亿元。
  • 澜起科技（电子）：净利润提升6亿元。

4.2 一致盈利预测上调

• 数量层面：科创板内共有114家公司业绩超预期，主要集中于电子（39家）、医药生物（25家）、机械设备（12家）、计算机（9家）、电力设备（9家）。
• 占比层面：汽车、有色、电子等行业占比居前，但前两者仅包含2家上市公司，参考性有限。

风险提示

• 新兴产业进展不及预期：部分行业可能因技术发展或市场接受度未达预期而影响业绩。
• 统计口径误差风险：数据统计可能存在误差，需谨慎对待。

相关报告

• 《科创板牛市：到哪了，如何配？》（2025.08.19）
• 《美股新高之后的三大隐忧》（2025.07.17）

行业表现

• 汽车：归母净利同比161%，主要受益于九号公司电动两轮车业务增长。
• 计算机：归母净利同比57%，受益于AI发展。
• 通信：归母净利同比47%，受益于AI技术应用。
• 电子：归母净利同比45%，主要受益于半导体行业景气释放。
• 电力设备：归母净利同比-181%，是主要拖累行业。

景气指标

• 产能扩张：约七成行业产能扩张率为正，显示市场信心增强。
• 在手订单：摩托车及其他、风电设备、光学光电子、地面兵装Ⅱ、通信设备等行业在手订单增速居前。

总结

科创板2025年中报整体显示盈利拐点显现，AI技术成为推动科技行业盈利增长的重要因素。电子和医药行业表现尤为突出，部分公司出现净利润断层，市场对这些行业未来表现存在积极预期。同时，产能扩张和在手订单数据显示行业景气持续向好，但电力设备行业仍是主要拖累因素。