20210131-开源证券-中国长城-000066.SZ-公司信息更新报告_4季度业绩大幅回暖_2021年值得高度期待_4页_833kb

中国长城（000066.SZ）2021年业绩展望总结

核心内容概述

中国长城（000066.SZ）在2021年展现出强劲的业绩增长潜力，尤其在第四季度实现显著回暖。公司作为飞腾CPU芯片的主要股东，受益于飞腾业务的快速发展，同时通过加大研发投入和资金募集，进一步巩固其在信创和高新电子领域的竞争力。分析师给出“买入”投资评级，认为公司未来三年（2020-2022）的盈利能力将稳步提升。

主要观点

• Q4业绩高增长：2020年第四季度扣非净利润同比增长36%至125%，主要得益于信创业务和高新电子业务的快速发展。
• 飞腾芯片表现亮眼：飞腾在2020年实现销量超150万片，营收突破13亿元，较2019年增长近6倍，应用范围从党政办公系统向金融、能源等重点行业延伸。
• 研发投入持续：公司持续投入研发，推动信创和高新电子业务发展，增强技术实力和市场竞争力。
• 拟增发40亿元：公司计划通过非公开发行股票募集不超过40亿元资金，用于技术研发升级和产线建设，进一步强化业务布局。
• 股权激励与人才绑定：大股东认购非公开发行股份的27.5%，彰显对公司业务发展的信心，有助于吸引和留住优质人才。
• 财务表现稳健：公司2020年归母净利润预计为9亿元，2021年预计增长至11.76亿元，2022年预计进一步增长至14.72亿元。EPS预计为0.31元/股、0.40元/股、0.50元/股。
• 估值合理：2020-2022年PE分别为56.3倍、43.1倍、34.4倍，显示公司估值具备提升空间。

关键信息

股票信息

• 当前股价：17.32元
• 一年最高最低：22.20元/10.88元
• 总市值：507.16亿元
• 流通市值：507.10亿元
• 总股本：29.28亿股
• 流通股本：29.28亿股
• 近3个月换手率：150.57%

财务预测

风险提示

• CPU国产替代不及预期
• 技术研发不及预期

业务发展

• 飞腾CPU平台：应用范围扩展至金融、能源等重点行业，发布90余个联合解决方案。
• 信创和高新电子业务：成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 研发与产线建设：拟通过增发40亿元用于技术研发和产线建设，以提升市场竞争力。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2020年预计为2,826百万元，2021年预计为-1,288百万元，2022年预计为3,113百万元。
• 资产负债率：2020年为56.2%，2021年预计为58.4%，2022年预计为51.0%。
• 净负债比率：2020年为6.3%，2021年预计为22.0%，2022年预计为-0.8%。

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 适用投资者：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

结论

中国长城在2021年有望实现业绩显著增长，得益于飞腾芯片的快速发展、研发投入的持续增加以及增发计划的实施。公司未来三年的盈利能力预计稳步提升，估值具备吸引力，分析师建议投资者关注其在信创和高新电子领域的表现。然而，需注意CPU国产替代和技术研发的不确定性，这些因素可能影响公司未来的增长前景。