中国长城（000066）总结
核心内容概述
中国长城（000066）是一家专注于信息技术领域，尤其在技术硬件与设备方面具有较强竞争力的企业。2020年公司公告了业绩预告，整体归母净利润同比下降，但第四季度扣非净利润表现突出，显示出公司在特定业务领域的强劲增长潜力。公司还通过一系列战略举措，如收购和出售子公司股权，进一步聚焦主业，完善自主安全领域的产业布局。
主要观点与关键信息
1. 业绩表现
- 归母净利润：预计2020年归母净利润为7.5亿至11亿，同比减少32.73%至1.34%。
- 扣非净利润：2020年扣非净利润为2.86亿至6.3亿，同比减少41.64%至28.55%。
- 四季度表现：公司2020年第四季度信创业务和高新电子业务收入大幅增长，毛利提升，扣非净利润同比增长80.51%。
2. 战略调整
- 收购迈普通信：公司拟收购迈普通信29.99%的股份，进一步完善自主安全产业链布局，拓展信创网络产品和整网解决方案。
- 出售长城医疗：公司拟通过上海产权交易出售湖南长城医疗科技有限公司100%股权，摘牌价格为21,784.63万元，以聚焦主业发展。
3. 盈利预测与财务指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入 |
10843.78 |
11385.97 |
15371.06 |
18445.28 |
| 净利润 |
1165.86 |
854.12 |
1164.82 |
1432.54 |
| EPS（元） |
0.38 |
0.27 |
0.38 |
0.47 |
| PE |
41.89 |
58.08 |
41.89 |
33.78 |
| PB |
5.40 |
5.21 |
4.66 |
4.14 |
| PS |
4.31 |
4.10 |
3.04 |
2.53 |
| EV/EBITDA |
21.17 |
26.50 |
21.71 |
18.36 |
4. 财务分析指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 毛利率 |
24.67% |
25.00% |
25.00% |
25.00% |
| 期间费率 |
18.76% |
18.84% |
18.47% |
18.32% |
| 净利率 |
10.75% |
7.50% |
7.58% |
7.77% |
| ROE |
13.48% |
9.52% |
11.63% |
12.70% |
| ROA |
5.38% |
4.33% |
4.88% |
5.35% |
| ROIC |
17.52% |
11.01% |
12.92% |
13.27% |
| 资产负债率 |
60.08% |
54.52% |
58.05% |
57.89% |
5. 投资建议
- 评级：买入
- 理由：在ARM产业广泛应用的趋势下，公司持有的飞腾业务具有巨大发展潜力。预计2020-2022年EPS分别为0.27/0.38/0.47元，公司未来增长潜力值得期待。
6. 风险提示
- ARM产业落地不及预期
- 信创行业发展不及预期
- 无法实现股权激励业绩考核
- 行业竞争加剧
股票数据
| 指标 |
数值 |
| 总股本/流通（百万股） |
2,928/2,491 |
| 总市值/流通（百万元） |
50,716/43,139 |
| 12个月最高/最低（元） |
20.80/11.38 |
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
股票走势与业务发展
- 公司在2020年第四季度表现出色，信创业务和高新电子业务收入增长显著。
- 通过收购迈普通信和出售长城医疗，公司进一步聚焦主业，优化资本结构，推动其在自主安全和信创领域的布局。
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研究院信息
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