20160613-光大证券-非金属类建材_2016年1-5月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2016年1-5月水泥行业需求端数据总结

核心内容

2016年1-5月，我国水泥行业产量为8.9亿吨，同比增长3.7%。其中，5月水泥产量为2.3亿吨，同比增长2.9%。水泥产量增长主要由下游投资增速回升带动。

主要观点

• 经济增长企稳但乏力：2016年1-5月我国城镇固定资产投资增速为9.6%，房地产投资增速为7%，尽管增速较2015年同期有所回升，但整体仍处于低位。
• 基建投资作为稳增长引擎：基建投资保持较高增速，尤其是水利、环境和公共设施管理业，其增速达23.5%和29.4%，对水泥行业需求提供了有力支撑。
• 房地产投资回暖迹象明显：房地产销售、新开工、竣工、施工等指标同比改善，销售面积累计增长33.2%，房地产投资增速回升至7%，资金来源增速达16.8%，表明宽松政策对房地产投资有一定提振作用。
• 投资与销售节奏不一致：房地产销售回暖传导至投资端存在时滞，新开工与施工增速虽有所回升，但单月增速出现回落，说明市场仍处于调整阶段。
• 行业基本面优于其他：水泥行业受库存影响较小，相比其他行业，其经营状况更优，成为市场关注的焦点。

关键信息

宏观经济数据

• 固定资产投资：2016年1-5月累计增速为9.6%，较2015年同期回落1.8个百分点。
• 房地产投资：2016年1-5月累计增速为7%，较2015年同期上升1.9个百分点。
• 工业增加值：2016年5月同比增长6%，环比持平。
• 基建投资：2016年1-5月基建投资增速为19.8%，其中铁路运输业增速达12.2%，道路运输业增速为10.5%，水利管理业增速为23.5%，公共设施管理业增速为29.4%。

行业需求端

• 销售：1-5月商品房销售面积累计4.8亿平方米，增速33.2%，但单月增速有所回落。
• 竣工：1-5月商品房竣工面积累计3.2亿平方米，增速20.4%，较2015年同期大幅改善。
• 新开工：1-5月商品房新开工面积累计5.95亿平方米，增速18.3%，环比有所回落。
• 施工：1-5月施工面积累计65.1亿平方米，增速5.6%，环比1-4月回落。
• 土地购置：1-5月土地购置面积增速为-5.9%，显示开发商对市场预期仍不明确。

水泥行业与房地产市场关系

• 销售、新开工、竣工等指标回暖，带动房地产投资增速回升。
• 销售/竣工比值为1.5，处于正常区间，表明开发商策略趋于稳定。
• 2016年1-5月房地产投资增速较2015年同期上升，但单月增速有所回落。

行业重点公司评级与估值

风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速不达预期。
• 政策效果不及预期，可能影响行业需求端表现。

投资建议

• 优选组合：华新水泥、万年青、上峰水泥、同力水泥、海螺水泥。
• 投资评级：大部分公司获得“买入”或“增持”评级，其中海螺水泥和同力水泥为“买入”。
• 估值分析：各公司PE与PB均呈现下降趋势，反映市场对其未来增长预期提升。

行业与市场对比

• 水泥行业表现优于其他行业，因其不受高库存影响，且受益于基建投资的持续增长。
• 与上证指数相比，水泥行业具备一定投资价值，尤其在稳增长政策支持下。

图表说明

• 图1-图13：展示了水泥产量、固定资产投资、房地产投资、基建投资等关键指标的走势，以及行业与市场对比情况，为分析提供了数据支持。

总结

2016年1-5月，水泥行业在基建投资带动下保持增长，房地产投资亦有所回暖，但整体经济仍显乏力。政策宽松对市场信心提振作用显著，但需求端表现仍存在波动。行业重点公司多数获得“买入”或“增持”评级，反映出市场对其未来发展的积极预期。