20240505-国联证券-基础化工行业专题_基础化工行业专题化工板块2023年年报及2024年一季报业绩分析_14页_791kb

化工板块2023年报及2024一季报业绩分析总结

一、2023年整体表现

2023年，在美联储持续加息、外需收缩、出口下滑背景下，化工行业整体业绩承压。板块整体营收同比下滑3%，归母净利润同比下降17%；剔除“两桶油”后板块归母净利润更是下降28%。

细分板块中表现相对较优的是：

• 轮胎：营收增长18%，归母净利润大涨174%
• 民爆制品：营收增长25%，归母净利润上涨118%
• 油田服务：营收增长11%，归母净利润增38%
• 非金属材料Ⅲ：营收增长2.1%

其他多数板块出现较大幅度下滑，如氟化工净利润降幅超70%，农化产品价格低迷也抑制了相关盈利水平。

二、2024年第一季度业绩显著改善

在内外需改善、库存去化、油价上行的多重因素推动下，化工行业迎来显著修复。

主要优势：

• 板块整体: 营收同比增长4%，归母净利润上升5%，环比提升明显。
• 涤纶、氟化工: 业绩环比改善幅度居前，分别增长2029%和1242%。
• 轮胎、锦纶: 也出现亮眼表现，净利润同比增加143%和589%。

这与2023年底的低基数效应和行业供需微妙平衡恢复密切相关，其中涤纶供需矛盾有望得到改善。

三、在建工程对行业影响仍需警惕

截至2024年Q1，整体化工行业在建工程同比略降1%，但部分细分领域如有机硅、轮胎等板块增长较快，可能带来未来的行业竞争压力。

四、投资方向建议

鉴于目前市场处于避险需求背景下的回暖格局，建议关注以下四个行业：

• 轮胎: 下游需求改善长期趋势，头部企业全球化布局利好盈利，推荐赛轮轮胎、森麒麟等。

• 氟化工: 萤石稀缺推动价格上涨，三期制冷剂配额加码支撑。

• 聚氨酯、煤化工: 成本优势显著，在国际油价高位下有竞争力可能。

• 进而通过投资这些赛道或采用相应的标的（赛轮、宝丰、万华等）来布局。

五、主要风险提示

• 需求未达预期：下游复苏缓慢影响整体市场。

• 宏观经济扰动：美联储加息或缩表导致外部市场波动。

• 原料成本上涨：能源和原材料价格变动增加制造业成本压力。

• 环保投入压力：推进绿色制造过程中企业需承担更高成本。

• 安全风险：化工生产本质具高风险属性。

• 全球政治局势：可能扰乱全球供应链正常运行。

该报告由国联证券分析师郭荆璞等人发布，建议投资者谨慎参考分析逻辑。