20181224-兴业研究-中资美元债周报_央企债带动的投资级美元债走强_13页_1mb

中资美元债周报总结

核心内容

本周中资美元债市场整体表现稳健，投资级债券表现优于高收益级债券。高评级央企美元债券的走强带动了整体投资级债券的上涨，而部分地产和通讯板块债券则出现下跌。

主要观点

1. 收益率表现

• 美债收益率：2年期美债收益率下降9.4bp至2.64%，10年期美债收益率下降9.9bps至2.79%。
• 中资美元债收益率：整体呈下降趋势，高评级债券（A3以上）2年期收益率下降9.0bp至3.58%，10年期收益率下降5.7bp至4.28%；中评级债券（Ba1至Baa1）2年期收益率下降8.8bp至4.28%，10年期收益率下降15.8bp至5.23%。
• 信用利差：中资美元债与美债的10年期利差拉大1.13bp，但比同评级国家美元债利差收缩0.60bp，比低评级国家美元债利差拉大1.67bp。

2. 指数表现

• 投资级指数：Markit iBoxx和Barclays投资级指数分别上升0.36%和0.43%。
• 高收益级指数：Markit iBoxx和Barclays高收益级指数分别下降0.29%和0.11%。
• 城投债表现：城投债总指数周内回报为0.22%，高于地产和金融行业；城投高收益回报率高于投资级。
• 地产债表现：地产债整体有所回落，碧桂园、龙光、旭辉等上周涨幅较大的债券本周微跌。
• 金融债表现：金融行业指数上升0.06%，金融投资级指数上升0.28%。

3. 行业表现

• 公用和能源行业：表现强劲，中国海洋石油集团、中国石油天然气集团、中国石化、国家电网和中国广核集团等央企美元债券价格涨幅靠前。
• 通讯板块：部分债券跌幅较大，如爱奇艺、万国数据和新浪微博。
• 房地产行业：整体表现弱于市场平均水平，高收益债指数下跌0.22%。
• 城投行业：表现优于地产和金融行业，高收益债指数上涨0.31%。

关键信息

1. 发行动态

• 发行速度加快：临近年末，债券发行速度加快，城投和地产仍是主要发行行业。
• 主要发行人：弘阳地产、旭辉、当代置业、融信中国、绍兴市城市建设投资集团、常德市城市建设投资集团、武汉地产开发投资集团、铁岭公共资产投资运营集团有限公司等美元债券完成定价。

2. 发债期限变化

• 期限缩短：2018年中资美元债发行期限相对缩短，1-3年期发行占比由2017年的39.06%攀升至60.21%，5年期及以上债券发行占比下降。
• 原因：投资者对联储加息预期和境内违约事件的担忧，导致投资组合久期缩短；同时，目前较高的收益率使发行长债性价比降低。

3. 个券表现

• 涨幅靠前：中国海洋石油集团、中国石化、国家电网等央企债券涨幅显著。
• 跌幅靠前：爱奇艺、万国数据、新浪微博等通讯板块债券跌幅较大；华夏幸福、碧桂园等地产债也出现下跌。

4. 主体要闻

• 发行调整：部分企业如云南省能源投资集团、新疆交通建设投资控股公司调整或取消债券发行。
• 违约事件：洛娃科技“17洛娃科技CP001”未能按时偿付，触发交叉违约条款，公司正积极寻求解决方案。
• 债券回售：海航集团、富力地产等宣布债券回售安排，部分债券票面利率上调。

发债公司动态

附注信息

• 资料来源：Bloomberg，兴业研究
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