20230614-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_节水灌溉工程企业研究_14页_2mb

报告总结：润农节水（830964）节水灌溉工程企业研究

公司基本情况

润农节水成立于2011年，2014年挂牌新三板，2020年北交所上市。主营业务包括节水灌溉材料和设备的研发、制造和销售，以及提供工程设计、施工、安装、技术支持等一站式服务。公司收入主要来自节水工程，占比约70%。销售区域集中在华北和西北，客户以政府部门为主。产品毛利率逐年下降，2018-2022年年复合增长率为1098%。

财务分析

公司收入总体增长，但毛利率和净利率持续下降，2018-2022年分别降低779和357个百分点。净利润波动大，2022年同比下降1482%。应收账款余额高，2018-2022年平均占营业收入79%以上，账龄长，主要欠款方为政府部门，对公司现金流形成压力。经营活动现金流不稳定，2018和2020年为负。

行业规模与需求

中国水资源利用效率低，节水灌溉需求大，政府政策支持。预计2022年节水灌溉面积达43,333千公顷，高效节水灌溉面积达26,667千公顷。市场规模受政策驱动，2021和2022年喷灌、滴灌市场规模分别约为2352亿元和2200亿元。

竞争格局

节水灌溉行业技术壁垒低，竞争激烈，全国超过500家企业，多数规模小。国内大禹节水和京蓝科技为最大企业，润农节水为华北地区重要企业之一。国际领先企业如以色列垄断高端市场。

主要挑战与风险

高应收账款导致现金流压力，毛利率下降影响盈利能力，行业竞争激烈且市场逐渐区域化。水效提升政策机遇与执行风险并存。