20231127-财通证券-洁美科技-002859.SZ-Q3业绩持续环比提升_毛利率大幅改善_3页_430kb

报告摘要

公司Q3业绩总结

核心内容

公司发布2023年三季报，整体业绩表现良好，收入和利润均实现同比增长，毛利率显著改善。分析师张益敏和白宇对该公司进行研究并给出“增持”投资评级，认为其在被动元器件行业复苏背景下具备良好的成长潜力。

主要观点

业绩表现：公司2023年前三季度实现营收11.27亿元，同比增长13.51%；归母净利润1.72亿元，同比增长15.14%；扣非净利润1.71亿元，同比增长19.84%。Q3单季营收4.14亿元，同比增长47.62%，环比增长2.29%；归母净利润0.72亿元，同比增长79.38%，环比增长4.84%；扣非净利润0.72亿元，同比增长99.02%，环比增长6.04%。
毛利率改善：Q3毛利率达40.20%，同比提升14.95个百分点，环比提升6.40个百分点。主要受益于原材料价格下降（如纸浆价格从7298元/吨跌至5131元/吨）以及公司内部的精细化管理。
行业趋势：被动元件行业进入上行周期，预计未来一年仍将持续复苏，公司受益于行业回暖。
成本优化：公司Q3将载带后加工产线转移至造纸基地，有效降低了中间流转成本，提升了综合毛利率。
投资建议：预计公司2023年归母净利润为2.37亿元，2024年为3.97亿元，2025年为5.08亿元，EPS分别为0.55元、0.92元、1.17元，对应PE分别为49.33倍、29.42倍、23.00倍，给予“增持”评级。
风险提示：存在外部宏观环境不确定性、原材料价格波动、汇率波动等风险。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	1861.40	1301.18	1565.32	1934.09	2483.20
归母净利润（百万元）	389.00	165.87	236.83	397.05	507.95
EPS（元/股）	0.96	0.41	0.55	0.92	1.17
PE(X)	38.8	68.9	49.3	29.4	23.0
PB(X)	7.1	4.2	3.9	3.5	3.0

财务指标分析

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	30.6%	-30.1%	20.3%	23.6%	28.4%
营业利润增长率	33.4%	-59.5%	45.8%	66.7%	27.6%
净利润增长率	34.5%	-57.4%	42.8%	67.7%	27.9%
毛利率	38.3%	29.4%	36.0%	40.0%	40.0%
ROE	18.2%	6.0%	8.0%	11.8%	13.1%
ROA	9.6%	3.4%	4.7%	7.0%	8.0%
ROIC	11.3%	2.9%	5.1%	7.7%	8.7%

偿债能力

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
资产负债率	47.1%	42.2%	41.1%	40.3%	39.4%
流动比率	1.70	1.89	1.53	1.43	1.46
速动比率	1.27	1.48	1.14	1.05	1.05

未来展望

公司高端离型膜验证持续突破，海外核心客户导入有望年内落地。
行业复苏态势良好，预计全年业绩将持续增长。
公司在成本控制和产品结构优化方面表现突出，有助于提升盈利能力。

总结

公司Q3业绩表现稳健，收入和利润均实现同比增长，毛利率显著提升，显示出公司在行业复苏中的竞争力。分析师认为公司具备良好的成长潜力，并给予“增持”评级。未来，公司有望受益于被动元器件行业持续回暖，同时通过产品结构优化和成本控制进一步提升盈利能力。然而，公司也需关注外部宏观环境、原材料价格波动及汇率变化等风险因素。

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