20220925-浙商证券-大消费行业周报_短期风格偏防御_消费白马有修复机会_12页_3mb

大消费行业周报总结

核心内容

本周大消费行业整体表现偏弱，市场风格从高成长切换至稳健防御，与季度末临近和大会召开在即有关。消费白马在短期偏防御环境下具备修复机会，中期消费回暖持续验证是最佳催化剂，长期优质消费企业估值低则是买入机会，但需忍受短期回撤。

主要观点

• 短期：市场风格偏防御，消费白马有修复机会。
• 中期：消费回暖持续验证为最好催化剂。
• 长期：优质消费企业估值低为买入机会，但需承受短期回撤。

关键信息

1. 优质资产

• 白酒：

  • 本周迎驾贡酒、今世缘、顺鑫农业涨幅居前。
  • 预计Q3白酒板块整体收入增速中枢约为20%，净利润增速约为25-30%。
  • 贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份等中长期确定性标的持续推荐。
  • 舍得酒业、山西汾酒、迎驾贡酒等阶段性弹性标的推荐。
  • 李佳琦回归为行业带来信心，但行业已从流量优势转向产品力与品牌力竞争。

• 品牌服饰：

  • 波司登官宣代言人谷爱凌并举办大秀，拉开旺季营销序幕。
  • 9月运动流水或有波动，但国内运动品牌零售表现韧性强于海外品牌。
  • 李宁、特步国际、安踏体育等国内龙头继续推荐。

• 白电：

  • 海尔智家股价承压，但业绩韧性突出，坚定推荐。
  • 卡萨帝品牌表现良好，高端市场占比提升，净利率有望结构性提升。
  • 22H1费用率下降，净利率提升至6.56%。
  • 海外盈利能力兑现，经营利润率提升。

2. 新兴消费

• 直播电商：

  • 东方甄选开启积分兑换优惠券、团购等新玩法，增强消费者粘性。
  • 自营品和矩阵号带来增长空间，其发展策略不同于传统头部主播。
  • 本周新上慈梨膏、腰果自营品，受到市场欢迎。

• 医美/化妆品：

  • 医美板块受政策担忧影响，但合规龙头将受益。
  • 关注华东医药，Q3业绩兑现或高频数据向好将成为催化剂。
  • 化妆品行业转向产品力与品牌力竞争，推荐珀莱雅、华熙生物。

• 宠物：

  • 受益于人民币贬值，Q3预计延续高增态势。
  • 佩蒂和中宠受益于出口业务增长。

• 户外：

  • 露营行业正处于参与率提升初期，预计9月至11月为旺季。
  • 牧高笛Q3内销预计高增120%，外销预计增长20%。

3. 地产链

• 地产数据：

  • 本周地产数据偏弱，板块整体下挫。
  • 顾家家居因沈阳经销商跑路事件股价深度调整，但为个别事件，不影响整体板块。

• 家居：

  • Q3家居复苏较弱，收入增长多为个位数。
  • 欧派、喜临门预计表现较好。
  • 顾家家居经营稳健，有望持续扩张市场份额。

4. 猪周期

• 猪价上涨：

  • 全国生猪均价23.89元/kg，环比上涨2.01%。
  • 猪价上涨主要由供应紧张所致，非需求拉动。
  • 散户出栏积极性不高，市场供应有限。

• 市场预期：

  • 猪价高点未至，后续仍有上涨空间。
  • 推荐天康生物、牧原股份、温氏股份等龙头企业。

5. 优质制造

• 出口表现：

  • 8月多数细分行业出口增速环比下滑，但部分品类如电动摩托车、宠物食品等保持增长。
  • 推荐华利集团、健盛集团等龙头企业，以及高景气细分赛道如OPE锂电化趋势明确。

• 美联储政策：

  • 9月加息75bp，2022年仍有125bp加息空间，2023年仍有25bp加息预期。
  • 美联储下调增长预期，海外需求压力预期仍在。

风险提示

1. 疫情反复。
2. 经济下行超预期。
3. 地产政策继续收紧。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

分析师信息

• 分析师：马莉
• 执业证书号：S1230520070002
• 邮箱：mali@stocke.com.cn