20260820-财信证券-中国中车-601766.SH-2026半年报点评_业绩稳健向好_海外收入提速成长_4页_260kb

报告摘要

中国中车(601766.SH) 2026年半年报点评总结

核心内容

中国中车在2026年上半年实现了稳健增长，营收和净利润均保持两位数增长，显示公司整体运营效率和盈利能力有所提升。公司同时持续推进重大装备研制，加强国际化布局，进一步巩固其在全球轨道交通装备行业的龙头地位。

主要观点

业绩表现：2026年上半年公司实现营业收入1316.82亿元，同比增长9.96%；归母净利润79.91亿元，同比增长10.28%；扣非归母净利润74.08亿元，同比增长11.22%。Q2业绩延续向好，营收和净利润环比均显著增长。
毛利率与费用：公司销售毛利率同比提升0.46个百分点至22.27%，销售净利率基本稳定。研发投入同比增加14.62%，费用管控总体平稳。
业务结构：铁路装备业务收入增长显著，主要由动车组和客车业务拉动；新产业业务增长强劲，成为重要增长极；城轨与城市基础设施业务保持平稳；现代服务业务收入下降，主要受物流贸易影响。
订单储备：上半年新签订单约1419亿元，其中海外订单占比21.07%，为未来收入确认提供了充足储备。
国际化进展：海外收入同比增长22.44%，增速高于境内收入。公司拓展至大洋洲，巩固了中亚、拉美、东南亚、非洲等区域市场，重点项目有序推进。
投资建议：基于公司良好的业绩表现、业务结构优化及国际化布局，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为143.87亿元、155.15亿元、166.43亿元，EPS分别为0.50元、0.54元、0.58元，PE分别为12.35倍、11.45倍、10.67倍。
财务健康：公司资产负债率稳定，流动比率和速动比率保持合理水平，显示良好的偿债能力。资产周转率和固定资产周转率持续提升，反映资产使用效率提高。

关键信息

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(亿元)	2,464.74	2,730.63	2,960.57	3,139.20	3,282.34
归母净利润(亿元)	123.88	131.81	143.87	155.15	166.43
每股收益(EPS)	0.43	0.46	0.50	0.54	0.58
市盈率(P/E)	14.34	13.48	12.35	11.45	10.67
市净率(P/B)	1.05	1.03	0.98	0.94	0.89
股息率	3.4%	3.7%	3.2%	3.5%	3.7%

财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	21.4%	21.4%	21.3%	21.3%	21.6%
销售净利率	5.0%	4.8%	4.9%	4.9%	5.1%
ROE	7.3%	7.7%	8.0%	8.2%	8.3%
ROIC	6.1%	6.4%	7.3%	7.5%	7.6%
资产负债率	59.0%	60.8%	61.9%	61.7%	61.0%
流动比率	1.24	1.18	1.19	1.23	1.28
速动比率	0.75	0.71	0.73	0.76	0.80
总资产周转率	0.50	0.51	0.52	0.51	0.51

风险提示

铁路修程修制改革可能影响动车组“检修+服务”业务。
行业竞争加剧的风险。
汇率波动风险。
境外经营风险。

投资评级系统说明

股票评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。