20230601-德邦证券-产业债投资策略系列三_关注火电企业盈利改善带来的机会_17页_1mb

总结

电力行业分析

• 火电企业盈利改善：受煤价中枢下移和电价上行影响，一季度多家企业如华能国际净利润大幅增长，盈利修复速度较快。
• 发电情况：火电装机容量同比增长3%，风电和水电增速更高；发电设备平均利用小时火电转正，需关注自然条件影响。
• 投资动态：2023年1-4月电力投资大幅上涨，电源工程投资同比增长536%，火电投占比高；新能源发电受政策支持。
• 推荐企业：重点看净利率上升的火电企业（如平海发电、北方电力），以及新能源企业（如甘肃电投、四川能投），涉及资金来源和股东支持分析。

信用债市场回顾（2023年5月）

• 发行规模下降：信用债净融资额和总发行量同比下降，环比降幅显著，主要品种包括短融、中票、企业债和公司债。
• 城投债和产业债：发行规模环比和同比降幅均大，行业内部分区域和行业如公用事业、资本货物减少。
• 发行成本：期限3-5年和10年期票面利率上升，评级A-1等级票面利率提高。
• 交易情况：信用债成交活跃度下降，产业债成交规模下降，等级AAA级降幅最大。

风险提示

• 行业风险：政策不及预期、基本面下行、信用风险蔓延。
• 其他风险：涉及外部支持不确定性和市场波动。