20220220-国盛证券-煤炭开采行业点评_一文看透俄罗斯煤炭市场_4页_818kb

报告摘要

俄罗斯是全球第二大煤炭储量国，拥有丰富的煤炭资源，但分布极不均匀。其煤炭市场对中国的供应具有重要战略意义，特别是在中国煤炭进口结构调整的背景下。

储量与产量：
俄罗斯煤炭探明储量为1,622亿吨，占全球15.1%，位居世界第二。2021年煤炭产量为43,665万吨，同比增长8.8%，预计2022年将达到4.5亿吨，创历史纪录。
- 产量分布：库兹巴斯盆地是俄罗斯最大的煤炭产区，约占全国总产量的60%，以炼焦煤为主。
- 出口情况：2021年俄罗斯煤炭出口量为21,168万吨，同比增长9.7%，位居世界第三。
出口结构：
- 分煤种：烟煤占出口总量的68.4%，炼焦煤占14.3%，无烟煤占11.1%，褐煤占5.7%。
- 分目的地：中国是俄罗斯煤炭出口的首要目的地，占全品种出口量的26.9%；动力煤（不含褐煤）方面，中国为第二大出口国，占比14.4%。
中国市场影响：
- 2021年中国煤炭进口总量为3.24亿吨，同比增长6.4%。
- 俄罗斯是中国第二大煤炭进口来源国，全年进口量达5,699万吨，同比增长44.1%。
- 无烟煤方面，俄罗斯占据中国市场96.5%的份额，是主要的无烟煤供应国。
运输瓶颈：
俄罗斯煤炭运输以铁路为主，2021年铁路运输量为3.72亿吨，同比增长5.2%。但铁路运力不足，导致出口受限，短期内难以显著提升出口量。
投资建议：
鉴于俄罗斯煤炭供应的重要性及价格倒挂现象，建议重点配置国内煤炭企业，包括：
- 山西焦煤（买入）
- 平煤股份（增持）
- 兖矿能源（买入）
- 晋控煤业（买入）

2021年俄罗斯煤炭出口：21,168万吨，同比增长9.7%，占全球出口总量的约10%。
中国进口情况：
- 全年进口俄罗斯煤炭5,699万吨，同比增长44.1%。
- 动力煤（含褐煤）进口量为2.6亿吨，同比增长16.1%。
- 炼焦煤进口量为5,470万吨，同比下降24.6%。
- 无烟煤进口量为924万吨，同比增长19.1%。
出口增长受限：由于铁路运力不足，俄罗斯煤炭出口短期内难以显著增加，可能影响其对华供应能力。
风险提示：
- 俄罗斯对华煤炭出口量超预期可能引发煤价暴跌。
- 需关注国际煤炭价格波动及政策变化对市场的影响。

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上