20250305-国盛证券-煤炭开采_国际煤炭市场——俄罗斯_3页_451kb

行业点评：俄罗斯煤炭市场现状与未来展望

一、俄罗斯煤炭市场现状

根据多家会议的观点，2025年及长期俄罗斯煤炭市场将面临诸多挑战。
➢ 出口受限：受西方制裁影响，俄西向和南向煤炭出口受限，仅能满足东向出口需求（东向全年发运11200万吨）。
➢ 价格暴跌：受制裁和需求放缓双重影响，俄罗斯煤炭价格大幅下滑。2024年远东港6000大卡煤价从133美元降至95美元，损失严重。
➢ 全行业亏损：2024年俄煤炭行业营收预计从2023年的2.62万亿卢布下滑至1.75万亿卢布，亏损率达50%以上。主要原因是低价格、高物流成本和开采成本上升。

二、俄煤炭行业面临的挑战

1. 价格持续下跌：俄煤远东港、西北部及南方港口价格纷纷跌至历史低位，出口利润大幅下降。
2. 运输成本高企：俄铁取消折扣，运费从3785卢布/吨上涨至4472卢布/吨，折合7美元/吨，增加企业成本。
3. 开采成本上升：制裁导致投资减少、设备更新成本增高，露天煤矿与井工矿开采费用均上涨75%以上。

三、投资建议

1. 关注绩优股与困境反转股：如中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源等，均被视为市场“硬核”标的。
2. 市场反转预期：目前煤价或已见底，建议把握左侧布局机会，关注秦发（代理行业利润修复）。
3. 企业回购股份：平煤股份正式启动5-10亿元股份回购，被视为信心提振信号，应积极关注。

四、风险提示

• 新建煤矿加速投产导致全球煤炭供应增加；
• 煤炭需求不及预期；
• 国际制裁环境变化带来的不确定性进一步增大。

分析师建议：在当前价格低迷后，行业估值已经具备吸引力，关注企业基本面修复带来的机会。

免责声明：本报告由国盛证券有限责任公司发布，投资建议仅供参考，风险管理及投资结果均与使用者自行负责。