20260804-开源证券-通信行业点评报告_AI云_Token新时代_3页_501kb

通信行业点评报告总结

核心内容

2026年8月4日发布的通信行业点评报告聚焦于AI云与Token消费的快速发展，指出Token作为数字经济的核心价值载体，正在推动算力需求和相关产业链的指数级增长。报告认为，随着人工智能从训练为主转向训练与推理并重，Token调用量持续攀升，对算力基础设施提出更高要求，同时也为相关企业带来新的投资机遇。

主要观点

1. Token 消耗量激增，算力需求爆发

• Token 调用量：2024年初全国日均 Token 调用量为1000亿，至2026年3月已增长至140万亿，增幅超1000倍。
• 用电量增长：人工智能应用带动上半年互联网数据服务用电量达494亿千瓦时，接近2024年全年水平。
• Token 消耗驱动因素：从对话式 AI 转向智能体（Agent）应用，单次任务 Token 消耗量为传统问答的数倍，算力需求呈现乘数式增长。

2. Token 分成模式兴起，行业商业模式升级

• TaaS 模式：行业从按 GPU 时长租赁转向按 Token 交付计费的 Token-as-a-Service（TaaS）模式。
• 国际布局：英伟达推出全新 AI 基础设施合作模式，通过收入分成和信用支持机制，与 AI 云服务商共建 AI 工厂。
• 国内进展：三大运营商在 WAIC 2026 上集体转向 Token 经营，中国信通院发布 Token 云服务分级分类评估体系，标志着 Token 服务进入标准化时代。

3. Token 工厂全面落地，国产 AI 链迎来发展机遇

• Token 工厂定义：由英伟达 CEO 黄仁勋提出，将传统数据中心转型为生产 Token 的现代化工厂。
• 行业进展：商汤大装置日均 Token 服务量达2.42万亿，预计2026年底增长至10万亿；华为云基于灵衢网络支持10万卡级集群，千卡每秒吞吐达500万 Token。
• 投资机会：Token 工厂的建设将带动国产 AI 全产业链发展，包括交换网络、算力租赁、计算端、光通信、AIDC、液冷等多个环节。

关键信息

国产 AI 链相关推荐与受益标的

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场在-5%~+5%之间波动）、减持（预计弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场）、中性（预计与整体市场持平）、看淡（预计弱于整体市场）。

风险提示

• AI 发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦

特别声明

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总结

Token 已成为 AI 云服务中的核心价值单位，其消费量的激增推动了算力需求的指数级增长。随着 Token 分成模式的兴起及 Token 工厂的全面落地，AI 产业链迎来新一轮发展机遇。报告对国产 AI 全产业链各环节的推荐和受益标的进行了详细梳理，建议关注交换网络、算力租赁、计算端、光通信、AIDC 和液冷等细分领域。同时，提醒投资者注意 AI 发展、行业竞争及中美贸易摩擦等潜在风险。