通信行业2018年中期投资策略：跟随数据流量的爆发，寻找细分行业投资机会-20180521-华创证券-38页-3mb

通信行业2018年中期投资策略总结

核心内容

通信行业在2018年中期面临数据流量持续爆发增长的背景，围绕这一主线，挖掘出多个细分行业的投资机会，主要包括云计算、CDN、数据中心和5G等。数据流量的爆发不仅推动了相关技术的发展，也带来了行业内的结构性变化和新的增长机遇。

主要观点

1. 数据流量持续增长

• 全球IP流量：思科预测到2021年全球IP流量将接近现在的三倍，未来五年复合年增长率（CAGR）将达到24%。
• 中国流量增长：中国移动互联网流量增速显著，2015年增速为103%，2018年春节7天期间达到236%。中国数据流量增速高于全球平均水平。
• 业务类型：移动互联网流量增速最快，预计未来五年CAGR为46%，远高于整体水平。视频流量将成为CDN行业的主要驱动力，预计2020年视频流量占比将超过80%。

2. 云计算发展迅猛

• 全球云计算：2015年全球市场规模为522.38亿美元，预计2020年将达1435.28亿美元，CAGR为22.10%。
• 中国市场：2015年市场规模为14.42亿美元，预计2020年将达52.42亿美元，CAGR为29.45%，高于全球水平。
• 云服务厂商：亚马逊AWS占据全球市场份额的44%，阿里云在国内市场份额达47.6%，两家公司均保持高速增长，且在技术与服务上具备领先优势。
• 云计算趋势：云计算正加速成为IT资源的新配置方式，收入占IT支出的比重持续提升，且增速远高于IT支出增速。

3. CDN行业趋势

• 短期需求旺盛：短视频等应用推动CDN需求激增，2018年春节期间CDN需求增长显著。
• 中期竞争格局稳定：CDN行业将从价格竞争转向服务质量竞争，价格降幅趋于合理（10%以内）。
• 长期增长可期：随着视频流量占比提升，CDN行业将迎来持续增长，预计2020年视频流量占比将超过80%。

4. 5G技术带来的数据爆发增长

• 5G应用场景：包括连续广覆盖、热点高容量、低功耗大连接和低时延高可靠四个主要场景，其中低功耗大连接和低时延高可靠是5G对物联网和垂直行业的新拓展。
• 技术挑战：5G技术要求高网络容量、低时延、高可靠性，涉及大规模天线阵列（Massive MIMO）、超密集组网（UDN）、全频谱接入以及新型网络架构（SDN/NFV）。
• 关键性能指标：用户体验速率、连接密度、时延和可靠性成为5G技术发展的核心目标。

5. 光通信行业持续发展

• 光通信发展：光通信凭借高带宽和低成本优势，已在骨干网和城域网广泛应用，未来数据中心和FTTH场景渗透率将不断提升。
• 光模块趋势：光模块速率不断提升，从10G向100G、200G、400G甚至800G发展，PAM4和DP-QPSK等技术逐渐成熟。
• 光引擎与硅光兴起：随着速率提升和功耗体积矛盾加剧，光引擎和硅光在部分场景中崭露头角，具备体积小、成本低、功耗低的优势。

关键信息

重点公司表现

行业基本数据

相对指数表现

风险提示

• 行业竞争加剧
• 价格持续下跌

投资建议

建议关注以下公司：

• 光环新网：IDC机房位于北京、上海，为亚马逊AWS中国运营方，未来将围绕AWS打造云计算生态圈。
• 宝信软件：依托宝钢资源，IDC机房位于上海核心地段。
• 中际旭创：光模块行业领先企业，建议强推。
• 科华恒盛：收购天地祥云，向云计算服务运营商转型。
• 数据港：国内批发型IDC领军企业，客户面向BAT等大型互联网企业。

技术发展趋势

1. 大规模天线阵列（Massive MIMO）

• 功能：提升网络容量、降低单位硬件成本、支持低延时通信、与毫米波技术互补。
• 技术挑战：信道测量、天线阵列设计、预编码算法、信号检测与信道估计等。
• 国内进展：华为、中兴通讯、大唐电信、中国移动等单位已开展相关研究和测试。

2. 超密集组网（UDN）

• 应用场景：办公室、住宅区、密集街区、校园、大型集会、体育场和地铁等热点区域。
• 技术挑战：干扰管理、移动性、传输资源等。
• 市场前景：2020年全球小基站市场空间超过6亿美元，国内有望达到千亿级别。

3. 全频谱接入

• 频谱资源：6GHz以下低频段为5G首选，6~100GHz高频段将成为补充。
• 技术需求：毫米波技术成为关键，用于提升传输速率和系统容量。
• 频谱分配：我国已规划部分频谱资源，但仍需新增约663~1123MHz频谱。

4. 光模块与硅光技术

• 光模块趋势：速率不断提升，从10G向100G、200G、400G甚至800G发展。
• 硅光优势：体积小、成本低、功耗低，成为未来光模块发展的方向之一。
• 技术应用：PAM4、DP-QPSK等技术逐渐成熟，光引擎市场兴起。

图表目录（摘要）

• 图表1：全球IP流量增长预测
• 图表2：不同业务流量增长预测
• 图表3：不同业务流量增长预测
• 图表4：数据流量高增长的主线投资机会
• 图表5：欧美国家云计算市场进入成熟阶段
• 图表6：全球云计算市场复合增速预测
• 图表7：2015年北美市场份额
• 图表8：国内云计算市场复合增速预测
• 图表9：全球云计算占IT支出渗透率
• 图表10：我国云计算占IT支出渗透率
• 图表11：亚马逊AWS市场份额
• 图表12：2016年亚马逊AWS魔力象限
• 图表13：2017年亚马逊AWS魔力象限
• 图表14：亚马逊营业收入与利润增长
• 图表15：阿里云市场份额
• 图表16：2016年第四季度中国公有云分析
• 图表17：阿里云全球云存储魔力象限
• 图表18：阿里云收入增长
• 图表19：服务器利用率与数量关系
• 图表20：云计算价格下降案例
• 图表21：IDC核心竞争要素分析
• 图表22：IDC CAPEX分析
• 图表23：谷歌IDC OPEX分析
• 图表24：移动互联网业务需求场景
• 图表25：物联网业务需求场景
• 图表26：ITU发布的5G三大应用场景
• 图表27：5G主要场景与关键性能挑战
• 图表28：5G关键性能要求分类
• 图表29：大规模天线阵列原型机样图
• 图表30：空分多址（SCMA）提高频谱效率
• 图表31：波束赋形示例
• 图表32：大规模天线阵列物理层研究难点
• 图表33：混合波束赋形技术架构图
• 图表34：超密集组网示例
• 图表35：基站性能及成本对比
• 图表36：2016年国内基站数量
• 图表37：2020年全球小基站市场空间
• 图表38：频谱使用情况
• 图表39：我国通信频谱分配情况
• 图表40：5G网络架构图
• 图表41：基于NFV/SDN技术的网络切片与能力开放
• 图表42：传统网络架构
• 图表43：SDN+NFV下的网络架构
• 图表44：SDN三层架构图
• 图表45：SDN与传统网络架构对比
• 图表46：5G受益标的梳理
• 图表47：光模块制作过程
• 图表48：模块封装发展趋势
• 图表49：SFP和QSFP结构
• 图表50：提高光纤传输速率的方法
• 图表51：PAM4与传统PAM2/NRZ对比
• 图表52：通过不同器件提高单纤通信容量
• 图表53：IEEE802.3定义的400G方案
• 图表54：PSM4方框图
• 图表55：短距离和10km增速最快
• 图表56：2km以下接口数占比近85%
• 图表57：Finisar10G光引擎
• 图表58：光引擎市场规模
• 图表59：混合硅光模块制作过程
• 图表60：光模块发展趋势
• 图表61：硅光的优势
• 图表62：光模块部分厂商产品类别