20210507-天风期货-PTA_MEG_5月TA继续大幅去库_EG供应回归_27页_2mb

PTA&MEG 5月市场分析总结

核心内容

PTA市场分析

• 供需情况：5月PTA供需仍维持去库趋势，主要受需求端聚酯开工率维持高位及供给端检修增加影响。
• 需求端：织造订单偏弱，但刚需尚可，聚酯开工率维持在93%左右。部分短纤、切片工厂有减产计划。
• 供给端：PTA检修量较大，预计5月检修损失约120万吨。新装置试车中，但对市场影响有限。
• 库存与基差：PTA仓单持续下降，基差和月差走强，短期维持偏强震荡。
• 加工费：PTA加工费偏强，但受原油价格影响较大，中长期关注9-1反套机会。
• 风险点：需求恢复不及预期、疫情反复、原油波动加剧。

MEG市场分析

• 供需情况：乙二醇供应端检修较多，需求端聚酯维持高开工，但整体需求未明显增长。
• 库存变化：4月底进口船货逐步到港，主港库存小幅累库，5月起预计逐步进入累库阶段。
• 利润状况：乙二醇利润压缩至低位，市场心态偏弱，新装置投产对市场影响有限。
• 成本上涨：石脑油制、煤制、乙烯制MEG利润均出现亏损，成本上涨压力明显。
• 进口恢复：沙特货逐步到港，进口量增加，对乙二醇市场有一定支撑。
• 风险点：海外装置停车增加、疫情反复、原油波动加剧。

主要观点

PTA

• 短期趋势：PTA基本面偏强，基差和月差维持偏强，短期维持偏强震荡。
• 中长期展望：随着新装置投产，去库幅度可能逐渐缩小，但整体仍处于投产过剩周期，需关注反套机会。
• 策略建议：短期关注基差和月差，中长期考虑反套策略。

MEG

• 短期趋势：乙二醇市场受进口恢复影响，小幅累库，但整体库存压力不大。
• 中长期展望：二季度累库压力有限，三季度海外恢复叠加新装置投产，累库压力加大。
• 策略建议：乙二醇建议反弹抛空，或关注反套机会。

关键信息

供应与检修

• PTA检修：4月检修损失约117万吨，5月检修损失预计超过120万吨，检修量较高。
• MEG检修：4-5月煤制装置集中检修，检修损失合计约13.7万吨。

库存与去库

• PTA库存：4月去库46.7万吨，5月仍维持去库趋势，但幅度可能缩小。
• MEG库存：4月底进口船货逐步到港，主港库存小幅累库，5月起逐步进入累库阶段。

市场趋势

• PTA：短期偏强，中长期关注反套机会。
• MEG：短期偏弱，建议反弹抛空或关注反套机会。

产业链分析

• PX环节：前期基本面强于上下游，随着国内供应恢复，PX供需边际转弱。
• 加工费：PTA加工费偏强，但受原油价格影响较大，短期或维持偏强震荡。

图表与数据

• PTA供需数据：4月PTA去库46.7万吨，5月预计继续去库。
• MEG供需数据：4月MEG进口量增加，5月起逐步累库。
• 库存变化：PTA仓单下降明显，MEG主港库存小幅累库。
• 利润状况：PTA加工费偏强，MEG利润压缩至低位。

风险提示

• PTA：需求恢复不及预期、疫情反复、原油波动加剧。
• MEG：海外装置停车增加、疫情反复、原油波动加剧。

结论

5月PTA和MEG市场均面临供需调整的压力，PTA短期内维持偏强震荡，中长期关注反套机会。MEG市场受进口恢复和新装置投产影响，短期偏弱，建议反弹抛空或关注反套机会。整体来看，市场需关注原油价格波动、疫情发展及新装置投产进度。