20210602-天风期货-PTA_MEG周报_PTA仓单去库依旧明显_MEG关注新装置进度_28页_2mb

PTA&MEG 周报总结 2021.06.02

核心内容概述

本报告分析了PTA和MEG在2021年6月的市场供需、库存、利润及未来走势，指出PTA和MEG当前基本面偏强，但存在一定的风险因素。PTA在5月小幅去库，6月去库压力略有缓解，但整体仍维持偏紧状态，预计7月才可能进入累库周期。MEG则受进口量回升有限和新装置投产影响，库存维持在低位，短期累库预期有限。

主要观点与关键信息

PTA分析

• 供应端：5月PTA产量小幅下降，主要因逸盛宁波220万吨装置计划外检修，6月检修量有所增加，但整体供应变动不大。
• 需求端：聚酯开工率维持高位，但部分短纤工厂集中减产，导致6月开工率预计小幅下降至91%。
• 库存与去库：PTA库存持续下降，5月去库约14万吨，6月预计去库7万吨，整体去库格局延续。
• 加工费：PTA加工费维持在600元以上，短期偏强。
• PX影响：PX装置检修减少，但累库格局仍在，PX加工费小幅压缩，部分让利给PTA。
• 风险点：需求恢复不及预期、疫情反复、原油波动加剧。

MEG分析

• 进口与到港：5月进口量预估70万吨，6月预估75万吨，但因海外装置检修和欧洲反倾销，预计7-9月进口量将下调至70-80万吨。
• 国内供应：5月部分煤制装置集中检修，6月部分装置重启，整体开工率维持在91%左右。
• 库存与累库：MEG港口库存维持在54万吨左右，短期累库预期有限，主要依赖新装置投产带来的产量。
• 利润与成本：乙二醇利润维持低位，但成本端油价和煤价上涨，对价格形成支撑。
• 新装置进展：浙江石化二期、湖北三宁等新装置预计6月中上旬投产，对市场心态影响较大。
• 风险点：进口量不及预期、疫情反复、原油波动加剧。

PTA供需与库存

• 5月去库：PTA去库约14万吨，6月预计去库7万吨。
• 仓单库存：截至5月31日，PTA有效仓单17.7万张，较上期下降约2万张。
• 供应变化：逸盛宁波220万吨装置计划外检修，预计6月底试车，7月投产。恒力5#检修计划推迟至6月。
• 需求变化：聚酯开工率维持在92.5%左右，但短纤减产，6月开工率预计降至91%。

MEG供需与库存

• 5月进口：预计70万吨，实际到港量不高。
• 6月进口：预计75万吨，但受海外装置检修和反倾销影响，实际到港量可能偏低。
• 国内开工率：5月维持在92.5%，6月因短纤检修，预计维持91%。
• 港口库存：5月库存约54万吨，环比增加1.4万吨。
• 新装置进展：浙江石化二期、湖北三宁等新装置预计6月中上旬投产，对市场预期有影响。

聚酯市场情况

• 开工率：5月聚酯开工率维持在92.5%，6月预计下降至91%。
• 库存与利润：聚酯加权库存16.9天，加权利润110元，利润持续压缩，现金流压力显现。
• 下游表现：部分织造企业开工下降，但终端订单有所回暖，市场对下半年订单回归有所期待。
• 促销情况：聚酯促销带动下游产销放量，但短纤和FDY库存压力较大。

价格与成本分析

• PTA基差：PTA现货-09基差偏强，加工费维持在600元以上。
• MEG基差：乙二醇现货-09基差走强，现货-01基差偏强。
• 成本支撑：油价和煤价上涨，对PTA和MEG成本端形成支撑，短期价格表现偏强。

未来展望

• PTA：短期供需偏紧，加工费偏高，考虑逢低做多。后续关注原油价格波动和新装置投产进度。
• MEG：短期进口到港量不高，库存维持偏低，新装置投产将带来产量增长，但进口回升困难。关注主港到港量和新装置投产进度。

风险提示

• PTA：需求恢复不及预期、疫情反复、原油波动加剧。
• MEG：进口量不及预期、疫情反复、原油波动加剧。