20250720-中航证券-新能源车与储能7月观点_动储需求整体稳定_固态体系演绎锂金属负极产业化提速_24页_6mb

动储需求整体稳定，固态体系推动锂金属负极产业化提速

核心内容概述

本报告分析了新能源行业多个细分领域的发展趋势与投资机会，重点包括光伏、新能源车、储能、锂电池上游资源以及氢能产业链。整体行业处于“反内卷”政策背景下，产业链盈利能力逐步修复，技术革新（如固态电池、锂金属负极）成为未来增长的重要驱动力。

主要观点与关键信息

1. 行业整体趋势

• 光伏行业：面临供需失衡与全行业亏损，政策引导下行业将逐步实现产能收缩与盈利修复，重点在硅料、光伏玻璃等环节。
• 新能源车：动储需求稳定增长，出口表现亮眼，尤其是比亚迪等头部企业。高端车型与出海战略成为盈利增长点。
• 储能行业：短期受“抢装效应”影响装机增速高，但价格战持续，行业仍处磨底阶段。独立储能与铁锂路线为主流，政策有望推动盈利改善。
• 锂电池上游资源：碳酸锂价格底部震荡，产业链各环节价格同步下行，盈利能力承压。但技术升级（如固态电池）将带来盈利修复机会。
• 氢能产业链：国内投资热度分化，燃料电池汽车销量下滑，但制氢企业订单增长，尤其在内蒙古、新疆等地。

2. 重点公司与投资组合

重点公司组合

• 比亚迪：销量稳定，出口增长显著，高端车型与出海战略推动盈利与估值双升。
• 星云股份：发布Battery-AI大模型，推动电池智能化，AI+模式提升营收空间。
• 宁德时代、亿纬锂能：固态电池技术布局领先，锂金属负极产业化提速。
• 中国重汽A+H：新能源重卡渗透率提升，市占率增长显著。
• 协鑫科技、通威股份、TCL中环、英联股份、星源材质A+H：受政策与技术推动，具备较高投资胜率。

储能行业重点公司

• 鹏辉能源、亿纬锂能、南网储能、阳光电源、上能电气、英维克、申菱环境：受益于储能装机高增与政策支持。

锂电池中游材料重点公司

• 天赐材料、容百科技、恩捷股份、贝特瑞、当升科技、璞泰来：价格企稳回升，技术迭代带来盈利空间。

3. 技术与产业升级

固态电池与锂金属负极

• 固态电池：宁德时代、比亚迪等企业推进产业化，预计2030年全球出货量达614.1GWh，其中全固态电池占比30%。
• 锂金属负极：传统压延法技术落后，气相沉积法与液相法逐步产业化，热蒸镀法成为主流。
• 集流体升级：锂金属负极对集流体提出新要求，推动铜箔技术迭代与一体化布局，如英联股份、中一科技等。

4. 市场与政策影响

• 政策导向：中央财经委会议强调反内卷，光伏、新能源车与储能行业将逐步摆脱低价竞争，实现盈利修复。
• 价格机制：储能系统价格持续下行，但政策完善与技术进步将改善价格战局面。
• 市场弹性：价格战与产能过剩背景下，期货价格与二级市场投资弹性提升，关注光伏玻璃、多晶硅料、锂电池负极等。

5. 风险提示

• 政策变化：碳中和政策逆转可能影响新能源投资需求。
• 市场波动：原材料价格波动、海外能源价格下跌、技术成熟度不及预期。
• 外部因素：美联储加息、人民币贬值、地缘冲突等可能影响行业需求与估值。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 投资逻辑：行业处于政策引导下的结构性调整阶段，动储需求稳定，技术升级带来盈利修复与增长空间。
• 关注方向：固态电池、锂金属负极、新能源重卡、储能产业链、AI+电池等。

附：主要数据与趋势

总结

本报告强调在“反内卷”政策背景下，新能源行业整体呈现结构性调整与技术升级趋势。重点推荐比亚迪、星云股份、宁德时代、中国重汽A+H、鹏辉能源等公司，关注固态电池、锂金属负极、储能产业链及AI+电池等前沿领域。行业整体投资评级为“增持”，建议投资者把握政策与技术带来的结构性机会，同时警惕原材料价格波动与外部环境变化带来的风险。