20250225-东海证券-春耕推动氯化钾价格上涨_全球供应趋紧有望推升钾肥景气度_2页_268kb

行业研究：基础化工行业分析与钾肥景气度提升

核心观点：
春耕需求推动及全球供给收缩共同催生钾肥市场供给趋紧，推动价格快速上涨，行业景气度提升。

涨价驱动因素：国内政策引导与供需格局变化

1. 国内需求与供给侧收紧：

   • 需求：国内春耕备肥启动，复合肥企业积极储备原料，拉动钾肥需求。
   • 供给：国产氯化钾厂家因检修库存偏低，3月前产量恢复有限；进口钾货源有限，备肥期间供需偏紧。
   • 2月24日中国无机盐工业协会发布保供稳价倡议，市场惜售情绪升温。数据显示，2月24日国内氯化钾价格达3121元/吨，较年初上涨近2405%，周涨幅1005%。

2. 外部供给收缩加剧：

   • 俄罗斯乌拉尔钾肥公司因设备维护，2025年第二季度钾肥产量将削减30万吨，第三季度视检修情况另行调整；公司计划增加本地需求，进一步缩减出口量。
   • 全球钾肥消费量短期增长叠加长期结构性韧性：预计2025年全球化肥消费量同比增22%，钾肥（K₂O消费量）达4100万吨；东南亚棕榈油生产国及印度尼西亚、马来西亚钾肥消费年增34%，未来三年将继续贡献全球增长近60%。

投资建议及重点企业：

• 短期视角：供需缺口及钾肥价格上行有支撑，建议关注春耕备肥旺季带来的需求及价格弹性。
• 长期视角：全球钾资源集中度高，具备海外钾矿资源的龙头企业具备竞争优势。
• 重点推荐：
  • 国内龙头企业（盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业、东方铁塔）
  • 布局海外资源的钾肥企业

风险提示：

• 地缘政治风险（如乌克兰局势、俄罗斯出口管制）
• 政策变动（进口关税、国内出口政策调整）
• 项目建设进展不及预期、原材料价格波动

结论：
春耕钾肥需求启动叠加全球供应收缩，钾肥短期价格及行业景气度明显提升。建议投资者短期重点关注价格弹性，长期优选具备海外资源布局的企业，积极应对全球化肥供需格局重构的机会。