20230427-浙商证券-山东高速-600350.SH-山东高速2023年一季报分析报告_车流修复叠加京台济泰段扩建通车_23Q1归母净利润稳增13__3页_997kb

山东高速（600350）2023年一季度投资总结

关键增长点

• 车流量恢复和京台高速济泰段改扩建通车推动收入和利润增长，2023年一季度实现营业收入同比增长24%。
• 归母净利润同比增长13%，达到81亿元，受控资产和投资收益贡献显著。

成长逻辑分析

• 公司改扩建项目稳步推进，如济青高速通行费收入增长77%，京台高速收入跃升378%，预示未来利润提升。
• 济菏改扩建项目阶段性工程完成率显示进展积极。

股权回报与估值

• 公司承诺2020-2024年每年分红比例不低于60%，预计2023-2024年股息率分别为61%和68%，提供高绝对收益属性。
• 浙商证券给予“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为344.6亿元、381.7亿元和413.5亿元，对应PE分别为98倍、88倍和81倍。

风险与展望

• 主要风险：车流增速不及预期、通行费率下调、改扩建进度延误。
• 战略上强化交通主业，结合高股息特征，长期增长潜力大，维持“买入”推荐。