20161008-中投证券-通信行业周报：4G之后5G之前，流量经营板块是真成长_19页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于通信行业在4G建设后周期及5G尚未普及阶段的转型趋势，重点分析了流量经营、云通信、能源互联网等细分领域的发展潜力。报告指出，随着2G、3G用户向4G转化率超过一半，户均流量增长接近1G，流量经营进入精细化阶段，企业级流量经营将成为新的增长点。同时，通信行业正加速向全流量计费模式转型，第三方流量经营企业有望在云通信服务领域实现业绩爆发。

主要观点

• 流量经营板块：随着个人市场接近饱和，企业级流量经营将成为下一阶段成长的主要驱动力。流量业务已成为三大运营商第一大增长点，预计相关价格优惠政策将快速落地，推动行业增长。
• 云通信发展：云通信作为PAAS层产品，将作为下一个流量产品形态，具有用户黏性高、市场前景广阔的特点。梦网荣信、二六三等企业正在加快云通信业务布局。
• 能源互联网：中国能源互联网专委会成立，标志着该行业受到政策支持，未来增长确定性强。南都电源、中恒电气等公司在储能及能源管理软件方面布局明显，有望受益于政策及市场需求的双重驱动。
• 行业估值与投资建议：通信行业整体估值处于中等水平，部分细分领域如云通信、能源互联网具备较高的成长空间，相关企业被重点推荐。

关键信息

行业表现

• 上证综指下跌 0.96%，创业板下跌 0.76%，通信板块下跌 0.31%。
• 通信板块在29个子行业中排名领先，估值为52倍。

流量业务数据

• 2016年1-8月，电信运营商移动通信业务收入同比增长5.2%，移动数据及互联网业务收入同比增长33.6%，占比达35.1%。
• 户均移动互联网接入流量达798.5M，同比增长96.3%。

企业级流量经营

• 中国电信宣布逐步取消长途漫游费，推动全流量计费模式。
• 企业级流量经营市场空间巨大，将成为电信行业新的增长点。

重点推荐标的

重点推荐理由

• 梦网荣信：上半年业绩大幅增长，传统业务加速剥离，云通信业务发展迅速，未来业绩有望超预期。
• 烽火通信：中标智慧体育项目，具备云计算和大数据等ICT领域的领先实力，成长空间巨大。
• 南都电源：商业化储能项目成功投运，具备先进的铅炭电池技术，商业模式创新，市场空间广阔。
• 中恒电气：中报业绩符合预期，电力信息化业务发展迅速，能源互联网布局加速推进。
• 二六三：企业云通信业务增长显著，个人出境游通信业务加速布局，业绩有望超预期。

投资热点

• 工信部发布通信业运营数据：移动互联网接入流量达8.21亿G，创历史新高，数据流量成为主要增长点。
• 中国能源互联网专委会成立：推动能源互联网和储能业务发展，政策支持力度加大。
• 第三方流量经营企业布局：云通信服务将成为企业级流量经营的主要形态，市场前景广阔。

风险提示

• 流量价格政策推进不达预期。
• 云计算发展不及预期。
• 储能政策推进不达预期。
• 能源管理软件推进进度不达预期。
• 市场竞争加剧。
• 宏观经济波动风险。

研究团队

• 周明：通信行业首席分析师，15年以上行业经验，3年证券行业从业经验。
• 余伟民：通信行业分析师，北京大学电子学系本硕，5年行业经验。
• 容志能：通信行业研究助理，上海交通大学电子科学与技术学士，浙江大学电子科学与技术硕士，3年行业经验。

免责条款

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