20251126-中邮证券-建材行业26年投资策略_反内卷_下拐点渐显_关注出海及转型机遇_37页_1mb

建材行业投资总结

市场概况

需求端受地产下行和基建资金不足影响，整体承压；供给端通过多年出清，价格触底，盈利开始修复。政策推行“反内卷”政策，限制产能超产，推动价格回升。

核心机遇

• 内需转型：关注白马龙头，如北新建材、东方雨虹、伟星新材，受益于行业供给出清和需求结构性改善。
• 出海扩展：海外市场宽广，盈利空间大，重点关注科达制造和华新建材，其在非洲等地区扩张成效显著。

主要风险

• 地产需求超预期下滑。
• “反内卷”政策执行不力，导致产能去化不及预期。
• 海外经营风险，包括汇率和政策变化。

细分市场分析

• 水泥：需求长期下行，短期需求疲软；反内卷政策生效后，利润有望回升，海螺水泥具备成本优势。
• 玻璃：竣工需求支撑减弱，行业等待触底，旗滨集团浮法和光伏玻璃盈利潜力。
• 玻纤：供需相对平衡，电子纱受AI拉动，中国巨石高产品结构和成本优势。
• 消费建材：存量房时代，渠道变革带来机遇，兔宝宝和三棵树通过新业态提升盈利能力。

投资建议

维持“强大于市”评级，推荐内需稳定龙头和出海成长标的。