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煤焦基本面偏强 但需警惕政策风险

核心内容

2021年9月，煤焦市场表现强势，价格持续上涨，但政策干预和市场供需变化使得盘面走势出现震荡。整体来看，煤焦基本面偏强，但政策风险不容忽视。

主要观点

• 价格走势：8月煤焦价格持续上涨，主力合约两次涨停，主要由供给端蒙煤闭关、澳煤闭关及煤矿事故等推动。但受政策调控影响，短期内盘面震荡。
• 供需格局：焦煤供给受限，焦炭需求强劲，导致价格持续上涨。但随着部分产能释放，供需紧张情况有所缓解。
• 政策影响：国家发改委对动力煤涨价进行核查，交易所提高保证金、限制交易手数，抑制投机行为。
• 库存变化：焦炭社会库存处于低位，焦煤库存也在下降，市场供需紧张，价格弹性较大。
• 利润变化：焦化利润持续低迷，钢厂利润高位，焦炭供需格局影响利润分化。
• 操作建议：短期建议区间操作，中长期焦煤多配方向不变，焦炭震荡为主。

关键信息

8月盘面走势分析

• 焦煤、焦炭和动力煤在8月24日和9月2日两次涨停。
• 涨停原因包括蒙煤闭关、煤矿事故、环保限产等。
• 政策调控和交易所干预导致盘面短期震荡。

操作建议及逻辑

• 短期操作：震荡加剧，建议区间操作为主，关注供需变化。
• 中长期操作：焦煤多配方向不变，焦炭在需求顶和成本底之间宽幅震荡。
• 政策影响：国家对粗钢产量压缩，环保督察导致焦炭供应收紧。
• 市场预期：焦炭价格仍有望上涨，但需警惕政策干预。

煤焦基本面分析

焦炭

• 价格走势：累计上涨9轮，涨幅约1160元/吨。
• 供给端：山东地区环保限产导致焦企减产，焦炭供应进一步收紧。
• 需求端：钢厂刚需支撑，南方运输受阻，补库需求强劲。
• 库存情况：社会库存低位，焦企库存下降，价格弹性较大。

焦煤

• 价格走势：继续上涨，山西、陕西等地价格上调。
• 供给端：煤矿事故、环保限产导致供应减少，蒙煤通关受阻。
• 需求端：焦企积极采购，库存持续下降。
• 进口情况：蒙煤通关受限，澳煤闭关影响供给，进口量同比下降。

估值分析

• 利润情况：焦化利润持续低迷，钢厂利润高位。
• 基差情况：主力合约贴水现货，价格弹性较大。
• 库存变化：焦炭库存低位，焦煤库存下降，市场供需紧张。

套利监测

• 月间价差：焦炭正套或持续持有，焦煤反套可持续。
• 煤焦钢比差：焦炭价格弹性较大，焦煤价格持续上涨。

总结

2021年9月，煤焦市场整体呈现偏强走势，价格持续上涨，主要由供给端限制和需求端支撑推动。然而，政策干预和市场供需变化使得盘面出现震荡。焦炭和焦煤价格均上涨，但焦炭库存低位，价格弹性较大，而焦煤库存下降，供需紧张。操作上建议短期区间操作，中长期焦煤多配，焦炭震荡。需警惕政策风险，尤其是环保限产和粗钢产量压缩对市场的影响。