20221120-广发期货-甲醇期货周报_甲醇库存分化严重_多空博弈加剧_32页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容

甲醇期货近期价格低位反复，受到宏观情绪的利多支撑以及基本面矛盾的影响。整体来看，甲醇市场呈现震荡偏弱趋势，但港口低库存给予盘面较强支撑，建议单边暂观望。

主要观点

• 基本面矛盾：煤化工价格仍保持高位，对甲醇形成支撑，但港口动力煤贸易商降价抛货行为引发价格回落预期。
• 供需变化：供应端开工率环比回升，但利润压力下继续提负空间有限；需求端传统下游进入淡季，MTO/P深度亏损，需求难以提振。
• 库存分化：主产区库存持续累积，但港口库存仍处于近五年低位，基差高位运行，成为多头看多的重要逻辑。
• 进口预期：伊朗甲醇装置检修较多，影响装船节奏，进口窗口理论上打开，但到港货源仍有限。

关键信息

1. 甲醇市场概况

• 期货收盘价：甲醇活跃合约价格低位震荡。
• 价格走势：内陆与港口甲醇价格均出现小幅上涨，但整体需求疲软。
• 价差情况：1-5价差偏反套运行，跨区域价差维持高位。

2. 产业链分析

原料

• 煤价：煤价似见顶，价格逐步趋于宽松，但化工煤对甲醇仍具支撑。
• 天然气：TTF天然气价格高位回落，欧洲天然气库容率上升至95%以上，能源紧张担忧缓解。

供应

• 开工率：全国甲醇开工率环比上涨，但同比仍处于高位；西北地区开工率显著回升。
• 利润：煤制甲醇利润亏损扩大，天然气制甲醇利润小幅走跌，传统下游利润整体偏弱。

需求

• 下游开工：传统下游加权开工率小幅回升，MTO/P开工率有所提升，但行业仍处于深度亏损状态。
• 需求预期：年内需求难以明显提振，市场整体偏弱。

进出口

• 伊朗装置：ZPC 330万吨装置正常运行，Busher和Marjan装置检修，影响装船节奏。
• 海外开工：海外甲醇装置整体开工率下滑，进口窗口理论上打开，但到港货源有限。

3. 甲醇库存分析

• 主产区库存：截至11月18日，主产区甲醇样本企业库存天数达到11.6天，环比增加0.67天，同比处于近五年高位。
• 港口库存：港口库存连续三周累库，但幅度甚微，同比处于低位，货源偏紧张。
• 运输影响：产区运输不畅导致库存高企，预计后续面临排库压力。

结论与建议

• 市场趋势：甲醇基本面预计震荡偏弱，但港口低库存支撑较强。
• 策略建议：单边暂观望，中线逢高空仍可考虑。
• 关注重点：后续关注宁夏宝丰240万吨装置投产情况，以及伊朗甲醇进口节奏和冬季限气政策。

附录

• 数据来源：隆众资讯、卓创咨询、百川盈孚、Wind、广发期货发展研究中心。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行判断风险。