20231012-浙商证券-基础化工行业2023Q3业绩前瞻_Q3业绩有望环比改善_细分板块分化显著_8页_852kb

基础化工行业Q3 2023业绩前瞻总结

行业整体情况

基于国家统计数据，2023年1-8月基础化工行业营收和利润总额累计同比下降显著，但8月数据触底回升。预计三季度业绩环比改善，受到金九银十需求旺季的阶段性补库存推动以及成本端原油价格等原料见底回升的影响。库存方面，截至2023年8月，化学原料与制品行业存货和产成品存货同比增速分别为-37%和-39%，较7月有所回升，显示去化进程放缓但也稳步回升。

化工产品价格分析

Q3主要化工产品价格价差环比改善，同比下跌为主的年初至9月情况中，环比上涨产品占比达50%，包括双氧水、硫酸等。在价差方面，环比上涨产品占比39%，醋酸和电石法PVC等表现突出。化工品价格指数CCPI较2023年6月底上涨168%，反映原油减产策略导致的价格上行。

行业观点推荐

细分领域关注

看好供需改善的细分板块，包括轮胎（受益于需求复苏和成本下行）、黏胶、涤纶长丝、氟化工等，这些领域产能压力较小。同时，关注具有成本优势的周期性龙头企业，以及进口替代和下游需求快速的新材料领域，如电子特气、钛白粉等。

推荐逻辑

基于固定资产投资较快，今明两年新增产能压力大，建议投资于需求持续改善、低成本白马股和进口替代新材料。

风险提示

• 原材料价格波动风险：若原材料价格大幅上涨，行业盈利可能受影响。
• 需求不确定性：下游需求受宏观环境影响，新项目落地风险存在。
• 安全事故风险：化工生产环节可能因操作或自然灾害导致事故，影响生产经营。
  关键风险包括内需外需复苏力度、产能压力和安全生产隐患。