20210423-渤海证券-凯莱英-002821.SZ-2021年一季报点评_在建工程增约60_产能扩充持续加码_6页_835kb

凯莱英（002821）2021年一季报点评总结

核心内容

凯莱英（002821）2021年第一季度报告显示，公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长63.45%、42.86%、38.67%，达到7.77亿元、1.54亿元、1.29亿元，业绩增长稳健。经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元，同比增长104.56%。基本每股收益为0.64元/股，展现出良好的盈利能力。

主要观点

• 在建工程持续增长：公司在建工程金额达997.63万元，较2020年末增长59.98%。公司已建成多个小分子研发和生产基地，反应釜总体积超过2,800立方米，预计2021年底相较2019年底增长超过80%。镇江生产基地预计2022年下半年一期投入使用，进一步提升产能。

• 产能扩充计划：莱英制药API厂房二期项目已完工并投产，三期项目预计2021年下半年完工。吉林凯莱英制药4号厂房多车间已投入使用，预计2021年将分批完工。

• 研发投入强劲：2020年研发投入达2.59亿元，同比增长34.50%，占营业收入的8.22%。专利申请数量再创新高，累计申请279项，授权159项，其中我国授权133项。

• 人才引进与激励：公司拥有5,477名员工，其中研发及分析人员占比47.60%，同比增长41.84%。2020年引进高级人才88人，包括博士人才59人、海归及外籍人才46人。公司推出新一期限制性股票激励计划，向215人授予101.8万股。

• 业务拓展：公司持续拓展业务领域，包括化学大分子、生物工程、制剂、生物大分子及临床研究服务。2020年服务国内外客户超过30家，承接50余个项目。与瑞博生物建立合作，推动小核酸药物发展。

• 盈利预测与投资评级：分析师预计公司2021-2023年营业收入分别为42.17亿元、53.91亿元、66.29亿元，同比增长33.9%、27.8%、23.0%。归母净利润分别为10.21亿元、13.33亿元、16.57亿元，同比增长41.4%、30.5%、24.3%。每股收益分别为4.21元、5.49元、6.83元。当前股价对应PE分别为71X、55X、44X，维持“增持”评级。

关键信息

• 财务表现：

  • 2021年第一季度营业收入7.77亿元，同比增长63.45%。
  • 归母净利润1.54亿元，同比增长42.86%。
  • 扣非归母净利润1.29亿元，同比增长38.67%。
  • 经营活动产生的现金流量净额1.01亿元，同比增长104.56%。

• 财务指标预测：

  • 2021-2023年营业收入年增长率分别为33.9%、27.8%、23.0%。
  • 归母净利润年增长率分别为41.4%、30.5%、24.3%。
  • 每股收益年增长率分别为41.4%、30.5%、24.3%。
  • PE分别为71X、55X、44X。

• 风险提示：

  • 项目推进不及预期。
  • 政策变动风险。
  • 产能拓展不及预期。

业务板块发展

• 化学大分子业务：新建1,200平方米研发中心，第3条毒素-连接体生产线及寡核苷酸中试车间投入使用。
• 生物工程：拥有16大类催化用酶，酶库中酶数量超过1,600个，自主知识产权新酶超800个。具备2×5,000升药用蛋白（酶）GMP发酵生产能力，承接首个国外临床后期药用酶生产项目。
• 制剂业务：2020年收入同比增长183.07%，其中1/3来自国外客户。承接“API+制剂”项目28个。
• 生物大分子业务：上海金山生物大分子研发实验室及中试生产车间建设完成，具备承接项目的能力。
• 临床研究服务：2020年实现收入4,800.43万元，服务客户数量达87个，拥有19个在执行的创新药项目。下半年并购CRO企业天津冠勤医药，合资成立有济医药，提供药理、毒理、药代评价服务。

业务协同与战略布局

• 公司通过并购与合资，进一步拓展业务链条，提升一站式综合服务能力。
• 公司以天津为中心，已覆盖辽宁阜新、吉林敦化等多个地区，形成全国性布局。
• 镇江生产基地建设启动，预计2022年下半年一期投入使用，进一步扩大产能。

总结

凯莱英（002821）在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，同时持续推进产能扩张与研发创新。公司通过在建工程的持续增长和多个新项目的投产，进一步巩固其在国内CDMO领域的领先地位。此外，公司积极拓展业务板块，引入高端人才，推出股票激励计划，提升员工积极性。分析师维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。