20260909-财信证券-8月份物价数据解读_大宗商品涨价助力_8月份物价重回升势_7页_1mb

宏观点评报告总结

核心内容

2026年8月，中国物价数据呈现边际回升态势，CPI和PPI环比均上涨，且高于市场预期。这主要得益于大宗商品涨价、季节性因素（食品、暑期出行）和结构性因素（消费电子涨价）的共同推动。同时，政策层面的优化调整也对居民端消费和物价形成一定支撑。

主要观点

居民端物价

• CPI环比上涨0.4%，高于近五年平均值0.14%，主要受以下因素影响：
  • 国际油价上涨，拉动CPI约0.21个百分点；
  • 黄金饰品价格上涨，拉动CPI约0.04个百分点；
  • 消费电子价格上涨，拉动CPI约0.03个百分点；
  • 食品价格上涨，拉动CPI约0.07个百分点；
  • 服务价格上涨，拉动CPI约0.04个百分点。
• CPI同比上涨0.8%，高于近五年平均值0.72%，涨幅扩大0.3个百分点。其中，能源价格涨幅扩大至4.1%，工业消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨0.8%，食品价格同比下降1.4%。
• 核心CPI环比上涨0.1%，同比上涨1%，均高于近五年平均值。

企业端物价

• PPI环比上涨0.4%，高于近五年平均值-0.2%，主要受以下因素影响：
  • 大宗商品价格上涨带动石油开采、精炼石油产品制造等行业价格上涨；
  • 产业转型升级推动电子电路、虚拟现实设备等行业需求增加；
  • 季节性因素带动煤炭开采和洗选业、电力供应价格上涨。
• PPI同比上涨3.8%，高于近五年平均值0.82%，涨幅扩大0.3个百分点。中上游行业（如煤炭、有色金属）贡献主要涨幅，而部分下游行业（如电力、汽车）则出现价格回落。

关键信息

• CPI与PPI趋势：8月份CPI和PPI环比均回升，显示物价水平逐步企稳，但受海外宏观因素压制，市场仍处于震荡状态。
• 价格驱动因素：
  • 大宗商品涨价：国际油价上涨、贵金属和有色金属价格中枢上移。
  • 季节性因素：食品价格上涨、暑期出行服务需求上升。
  • 结构性因素：算力需求增长推动消费电子价格上涨。
• 政策影响：财政部等三部门优化财政金融协同促内需政策，扩大贴息范围、提高贴息上限、增加经办机构，预计对9月及第四季度消费和物价形成一定提振。
• 未来展望：预计9月CPI环比稳中有升，PPI环比仍有一定韧性，但受国际油价高位震荡及美联储政策影响，涨幅可能不及前几个月。

投资建议

• 优先配置方向：
  • 高股息方向：银行、煤炭、交运、出版等；
  • 消费医药方向：服务消费、创新药领域；
  • 泛科技方向：AI应用、国防军工、人形机器人等；
  • 涨价线方向：贵金属、工业金属、化工、建材、部分农产品等。
• 策略建议：短期以防守为主，均衡配置，关注中上游板块业绩改善机会。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制内需和物价上涨；
• 美联储加息：影响全球流动性及大宗商品定价；
• 海外市场波动：对市场情绪和资金流动形成扰动；
• 政策力度不及预期：可能影响物价回升预期。

投资评级系统说明

免责声明

• 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅提供信息，不构成投资建议；
• 信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性不作保证；
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新；
• 报告版权为财信证券所有，未经书面授权不得擅自使用或传播。