20260809-财信证券-7月份国内物价数据解读_物价上行势头放缓_关注新涨价因素_8页_1mb

宏观点评报告总结

核心内容

2026年7月国内物价数据表明，居民端物价环比降幅收窄，企业端物价环比回落，但同比仍保持高位。整体来看，物价上行势头有所放缓，但温和复苏态势仍在持续。

主要观点

1. 居民端物价走势

• CPI环比：7月份CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，低于近五年平均值0.38%。
• CPI同比：7月份CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.5个百分点，低于近五年平均值0.78%。
• 核心CPI：核心CPI同比上涨0.9%，高于近五年平均值0.82%；环比上涨0.3%，低于近五年平均值0.32%。

涨跌幅原因

• 国际油价回落：汽油价格同比下降10.7%，降幅比上月扩大5.8个百分点，带动CPI环比下降约0.35个百分点。
• 季节性因素：鲜菜、鸡蛋价格低于季节性水平，鲜果价格下降3.8%，拖累CPI环比下降约0.07个百分点。
• 暑期出行需求：服务价格由持平转为上涨0.4%，拉动CPI环比上涨约0.21个百分点。
• AI产业影响：平板电脑、计算机和移动电话机价格分别环比上涨11.3%、5.5%和1.0%，合计拉动CPI环比上涨约0.03个百分点。
• 医疗服务涨价：医疗服务价格上涨1.1%，拉动CPI环比上涨约0.07个百分点。

2. 企业端物价走势

• PPI环比：7月份PPI环比下降0.7%，低于近五年平均值-0.28%。
• PPI同比：7月份PPI同比上涨3.5%，高于近五年平均值0.88%，但低于上月4.10%。

涨跌幅原因

• 输入性因素：石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造、有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降，合计拖累PPI环比下降约0.65个百分点。
• 季节性因素：高温、雨水及台风天气影响建筑施工进度，带动黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业、水力发电、风力发电价格环比下降，合计影响PPI环比下降约0.11个百分点。
• 产业升级需求：智能无人飞行器制造、碳素新材料、船舶及相关装置制造等价格上涨，推动部分行业需求增长。

3. 未来展望

• CPI走势：预计8月份CPI环比有望企稳，8月上旬食品价格稳定，能源价格受国际局势影响，或对物价形成一定支撑。
• PPI走势：PPI上行势头将逐步放缓，国际油价预计在70-80美元/桶中枢震荡，对PPI环比影响有限。新涨价因素如贵金属、工业金属等值得关注。

关键信息

1. 物价数据

• CPI环比：-0.1%（低于近五年平均值0.38%）
• CPI同比：0.5%（低于近五年平均值0.78%）
• 核心CPI环比：0.3%（低于近五年平均值0.32%）
• 核心CPI同比：0.9%（高于近五年平均值0.82%）
• PPI环比：-0.7%（低于近五年平均值-0.28%）
• PPI同比：3.5%（高于近五年平均值0.88%）

2. 价格变动因素

• 居民端：国际油价回落、暑期出行需求增加、医疗服务价格上涨、AI产业推动消费电子涨价。
• 企业端：国际油价下行、季节性因素、产业升级带动部分行业需求增长。

3. 政策影响

• 消费刺激政策：《扩大消费“十五五”规划》提出消费总额达60万亿元，预计在第三季度谋划增量政策，第四季度落地见效。
• “反内卷”政策：中共中央政治局会议强调“继续综合整治‘内卷式’竞争”，关注政策执行力度。

4. 投资建议

• 行业方向：优先考虑AI科技及涨价线方向，同时关注泛科技与消费医药方向。
• 具体领域：
  • AI硬件：光模块、PCB、存储等核心标的，受益于扩产逻辑。
  • 泛科技：AI应用、国防军工、人形机器人等。
  • 涨价线：贵金属、工业金属、化工、建材等。
  • 消费医药：服务消费、部分农产品、创新药等领域。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响物价走势及市场表现。
• 美联储加息：对国际大宗商品价格及金融市场造成压力。
• 海外市场波动：可能对国内经济和企业盈利产生影响。
• 政策力度不及预期：可能影响物价回升预期及市场信心。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应投资收益率与沪深300指数的相对表现。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数与沪深300指数的涨跌幅差异。

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