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每日投资策略总结

核心内容概述

本日投资策略涵盖全球主要市场走势、行业动态及重点公司点评，内容聚焦于A/H股、日韩股市、美股及美债表现，并对映恩生物、时代天使、英诺赛科、蔚来四家公司进行了详细分析，给出投资建议及目标价调整。

全球市场观察

主要股市表现

• A/H股震荡走弱：

  • 上证指数跌0.16%，深证成指跌1.0%，创业板跌1.3%。
  • 农业、消费和银行逆势走强，半导体及算力硬件回调。
  • 港股恒指跌0.93%，恒生国企跌0.59%，恒生科技跌1.49%。
  • 南向资金净买入77.57亿港元，中际旭创、胜宏科技、康方生物获较多净买入，中国人寿、泡泡玛特、阿里巴巴遭净卖出。

• 日韩股市分化：

  • 日经225跌1.0%，美伊冲突推升能源价格叠加日本10年期国债收益率突破3%，高久期科技股承压。
  • 韩国KOSPI逆势涨0.2%，芯片出口强劲及股东回报预期支撑存储龙头。

• 欧洲股市承压：

  • Stoxx600跌0.6%，欧元区8月CPI升至3.3%，创近三年新高，市场计入9月欧洲央行加息预期。

• 美股连续三日下跌：

  • 道指跌0.79%，标普500跌0.71%，纳指跌1.03%，费城半导体指数跌2.1%。
  • 汽车、交通服务、软件等板块领跌，能源、计算机硬件、公用事业收涨。
  • 戴尔因AI服务器需求上调全年收入指引，股价一度涨超10%。

美债与利率走势

• 美债收益率曲线熊平，2年期收益率升至4.40%，10年期升至4.80%，30年期升至5.27%。

• 10年期收益率创2025年1月以来新高。

• 美国8月ISM制造业指数降至54.6，略低于预期，但价格支付指数仍高达71.1。

• 7月JOLTS职位空缺降至727万，显示就业市场趋于降温。

• 美联储理事巴尔表示若通胀未充分降温应果断加息，市场将9月加息概率推升至68%。

• 美伊冲突推升能源价格：

  • 布伦特原油大涨4.6%至94.65美元/桶。
  • 现货黄金、白银及比特币均下跌，受美元和实际利率上升压制。

公司点评

映恩生物（9606 HK）

• 投资评级：买入，目标价284.50港元。
• 核心价值驱动：DB-1311/BNT324（Elfe-D，B7-H3 ADC）在mCRPC领域表现突出，中位rPFS为11.3个月，中位OS为22.5个月，安全性良好。
• 联合开发策略：与BioNTech推进ADC + IO2.0联合开发，有望提升产品竞争力。
• 关键数据披露：WCLC 2026及ESMO 2026将披露Elfe-D + pumitamig肺癌数据，以及多种晚期实体瘤的Phase 2数据。
• 财务状况：1H26调整后收入5.10亿元，净亏损9.18亿元，但现金流稳健，现金储备30亿元。
• 未来展望：将启动全球Phase 3研究，目标价下调但维持买入评级。

时代天使（6699 HK）

• 投资评级：买入，目标价114.21港元。
• 业绩表现：1H26营收2.3亿美元（+43% YoY），净利润2,545万美元（+80% YoY）。
• 海外业务突破：海外收入1.2亿美元（+65% YoY），首次实现半年度盈利，案例数达16.8万例。
• 国内市场增长：国内收入1.1亿美元（+25% YoY），案例数14.9万例，增长由低线城市渗透和早矫驱动。
• 盈利能力提升：国内毛利率提升至65.8%，营业利润率改善至24.2%；海外业务首次盈利。
• 预测调整：上调FY26E营收及盈利预测7.5%和1.0%，目标价上调至114.21港元。

英诺赛科（2577 HK）

• 投资评级：买入，目标价74.2港元。
• 业绩表现：1H26收入8.34亿元（+50.6% YoY），毛利率提升至11.6%，经营现金流转正。
• 产品结构优化：高价值应用收入同比增长70%，占比提升至64%。
• 盈利预测调整：基于收入结构改善及产能爬坡，上调FY26E收入预测0.1%，下调毛利率预测7.0个百分点。
• 未来展望：2026年收入将集中于下半年，2027年有望实现盈利。

蔚来（NIO US/9866 HK）

• 投资评级：买入，美股目标价6美元，港股目标价47港元。
• 2Q26业绩：收入321亿元（+69.1% YoY），毛利率18.4%，但SG&A费用超预期，导致净亏损扩大。
• 销量预测调整：基于3Q26指引，下调FY26E销量预测8%至42.3万台。
• 毛利率改善预期：预计2H26毛利率维持2Q26水平，4Q26有望实现盈亏平衡。
• 2027年盈利预期：计划推出多款新车，预计FY27E归母净利9.68亿元（较此前预测上调50%）。

投资评级标准

行业投资评级

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资料来源：彭博
发布机构：招银国际研究部
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