资产证券化季刊（2024年第一季度）-25页_2mb

2024年一季度中国资产证券化市场总结

2024年一季度，中国资产证券化市场在政策调整和发行数据上呈现总体下行趋势，但热点项目和结构性创新继续推动行业发展。以下是关键方面的分析总结。

政策动态

2024年第一季度，多个监管机构发布了政策文件，旨在规范资产证券化市场，提升信息披露透明度，并强化风险控制。主要政策包括：

• 上交所、深交所和北交所联合发布的《关于进一步规范债券发行业务有关事项的通知》，强调债券发行需遵循公平、透明原则，规范认购披露和承销行为，以维护市场秩序。
• 中国银行间市场交易商协会与中证协联合发布《债券市场信用评级机构联合市场化评价办法》，推动评级机构提升执业质量，强化自律管理。
• 中国证券投资基金业协会修订《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，扩大负面清单覆盖，确保基础资产符合监管要求。
• 深交所和上交所分别发布资产支持证券相关规定，系统规范全周期业务，提高信息披露效率。
  这些政策强化了市场规范，将资产证券化纳入高质量发展轨道，促进实体经济与债券市场的协同。

发行情况

数据显示，2024年一季度资产证券化市场整体表现较2023年有所萎缩，总发行规模3,105亿元，项目总数338单，同比下降20%和3%。3月成为发行高峰期，较2月增长超一倍。
按市场类型分为：信贷ABS发行规模下降54%，企业ABS仍为最大类别（规模1,935亿元），ABN发行规模小幅上涨6%，公募REITS发行5单，规模110亿元。
按基础资产分类，融资租赁债权、小额贷款债权和消费贷款债权主导市场，合计占比多数。发行机构和计划管理人TOP10中，民营企业和信托公司占据重要地位，如信贷ABS发行机构华润深国投信托和华能贵诚信托表现突出。
整体市场趋势显示需求分化，关注点集中于消费和高端制造业支持的项目，显示出政策导向的影响。

热点问题分析

差额补足机制作为信用增级方式，在资产证券化中广泛应用，但受国务院国资委75号文约束。该文件将隐性担保纳入管理范围，限制中央企业对外担保规模，促使企业减少依赖外部增信，转向基础资产质量提升和市场机制创新。例如，2022-2023年出现了多单无增信ABS项目，体现了市场向产品本质回归的趋势。
热点案例包括“促汽车消费”类ABS和国际评级交易所ABS的成功发行，展示中国企业在全球市场的竞争力提升。同时，行业报告和协会发布的内容显示，资产证券化正朝着规范化和多元化方向发展。

总体而言，2024年一季度市场虽增长放缓，但政策驱动和结构创新推动了高质量发展，未来将更注重风险管理和服务实体经济。