机械设备行业：国内电梯市场开启新增长之路，新三板电梯企业成长迅速-20180402-新三板在线研究院-14页-1mb

国内电梯市场开启新增长之路：新三板电梯企业成长迅速

核心内容概述

本文分析了中国电梯行业在2018年的发展前景，指出随着新型城镇化、轨交建设、老旧小区改造以及电梯维保市场的发展，国内电梯行业正迎来转型与增长的新机遇。同时，新三板电梯企业凭借政策支持和资本市场助力，有望实现快速发展。

主要观点

• 市场转型：电梯行业已从传统制造向智能化、高新技术应用转型，维保市场将超越销售市场，成为电梯企业的主要收入来源。
• 政策利好：政府推动新型城镇化、轨交建设、老旧小区改造等政策为电梯行业带来新增需求，同时推动电梯行业向服务化转型。
• 外资品牌主导：目前外资品牌占据国内电梯市场约60%的份额，但随着国内品牌技术提升和政策支持，国产电梯品牌正逐步挑战外资品牌。
• 新三板企业潜力：新三板电梯企业数量众多，涵盖电梯整机、组件、配件、销售与维保等多个细分领域，其中部分企业具备较高的成长性和技术实力。

关键信息

1. 外资电梯品牌的半壁江山

• 现代电梯由美国人奥的斯于1854年发明，目前全球电梯市场由美欧日品牌主导，奥的斯市场份额约21%，领先第二名迅达6个百分点。
• 国内电梯市场外资与国产品牌占比约为6:4，其中奥的斯、三菱、日立占据约40%市场份额，其余外资品牌占约20%。
• 国产品牌如江南嘉捷、康力、博林特等占据约25%的市场份额，剩余500多家小品牌共占约15%。

2. 国内电梯市场发展现状

• 2017年中国电梯行业规模约3000亿元，其中销售占比54%，维保等服务占比46%。
• 房地产是电梯行业的主要下游用户，但近年来增速放缓，电梯销量与施工面积增长率接近。
• 2018-2019年预计电梯销量增长5%-6%，销售规模增长约80-96亿元。
• 截至2017年，全国电梯保有量达494万台，维保市场规模已超450亿元。

3. 利好因素之一：轨交新动能

• 高铁和地铁是支撑城市人口流动的重要基础设施，预计到2030年，我国城市轨道交通总里程将达到9600公里左右。
• “十三五”期间预计新增地铁里程约3000公里，新增约2000个轨道交通站点，每个站点平均安装10部电梯，将新增约2万台电梯。
• 轨交建设为电梯行业带来新的增长点，部分电梯企业已将业务重心转向轨交市场。

4. 利好因素之二：老旧小区改造

• 人口老龄化问题凸显，老旧小区加装电梯成为解决老年人出行问题的重要手段。
• 各地政府推出财政补贴政策，如上海补贴达24万元/台，四川补贴达20万元/台。
• 尽管存在低楼层住户费用分摊等阻力，但政策推动和市场调节将加速老旧小区加装电梯进程。

5. 利好因素之三：原厂维保成主流，利润增长点

• 我国原厂维保率仅为20%，远低于美国80%的水平，维保市场潜力巨大。
• 随着《特种设备安全法》的实施，电梯维保监管趋严，原厂维保将成为趋势。
• 电梯维保市场预计将成为电梯企业利润的重要来源，目前国产电梯企业维保业务占比普遍较低，如康力电梯为9%，上海电机为25%。

6. 国内电梯品牌第一梯队

• A股上市电梯企业中，上海机电、广日股份、康力电梯年营收均超过30亿元，技术实力和市场影响力较强。
• 上海机电旗下上海三菱具有合资背景，技术实力强；广日股份拥有完整产业链，布局工业4.0和机器人领域；康力电梯毛利率超过30%，高于同行。
• 国产第一梯队品牌正借助资本市场力量，提升竞争力，挑战外资品牌。

7. 新三板电梯企业

• 新三板电梯相关企业共26家，涵盖电梯整机、组件、配件、销售与维保、监测等多个细分领域。
• 电梯整机企业平均营收最高（9127万元），其次为组件和配件企业。
• 部分新三板电梯企业成长性突出，如和航科技（营收同比增长200.2%）、通宇电梯（同比增长87.84%）、凯康电梯（同比增长59.81%）等。

精选公司分析

通用电梯（839830.OC）

• 年度营收超3亿元，净利润约6000万元，具备IPO潜力。
• 当前市盈率约17X，处于合理区间。
• 财务数据（2017年中报）：营收14,377万元，净利润1,501万元，ROE为7.02%。

意昂股份（832609.OC）

• 主营电梯安装及维保，2017年中报营收6694万元，同比增长29.02%。
• 正在推进电梯物联网技术应用，未来有望在维保市场中占据一席之地。
• 财务数据（2017年中报）：营收6694万元，净利润1022万元，ROE为14.77%，市盈率66X。

东南电梯（833560.OC）

• 研发实力强，拥有53项国家发明专利，参与多项国家及行业标准编制。
• 技术团队定期开发新产品，报告期内推出10项新品。
• 财务数据（2017年中报）：营收23039万元，净利润376万元，ROE为1.7%，市盈率18X。

总结

国内电梯行业正从传统制造向智能化和服务业转型，政策支持和市场需求推动行业进入新增长阶段。外资品牌仍占据主导地位，但国内品牌在技术提升、资本运作和政策扶持下，正逐步缩小差距。维保市场将成为未来利润增长的重要来源，而新三板电梯企业凭借灵活的融资机制和细分领域的布局，具备良好的成长潜力。随着新型城镇化、轨交建设及老旧小区改造的推进，电梯行业将迎来更加广阔的发展空间。