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国内电梯市场开启新增长之路 新三板电梯企业成长迅速

核心内容概述

本报告分析了中国电梯行业的市场现状、发展趋势及新三板电梯企业的成长潜力。随着新型城镇化、人口老龄化和政策支持的推动，电梯行业正从传统制造向智能化、服务化转型，维保市场逐渐成为新的利润增长点。同时，国内品牌在政策与市场的双重推动下，有望挑战外资品牌，实现行业崛起。

主要观点

1. 市场转型：电梯行业正在从单纯销售向维保服务转型，维保市场将超越电梯销售，成为主要收入来源。
2. 政策利好：新型城镇化、老旧小区改造、轨交建设等政策推动电梯需求增长，为国内品牌带来发展机遇。
3. 外资垄断格局：外资品牌目前占据国内电梯市场约60%的份额，但国内品牌正在快速追赶。
4. 维保市场潜力巨大：原厂维保率低，未来随着政策监管加强，维保市场将由第三方转向制造企业自身，成为利润新增长点。
5. 新三板企业表现亮眼：新三板电梯企业整体成长性良好，部分企业具备冲刺IPO的潜力。

关键信息

1. 外资电梯品牌的半壁江山

• 外资品牌在国际电梯市场占据约70%的份额，其中奥的斯市场份额约为21%，领先于其他外资品牌。
• 在国内，外资品牌与国产品牌的市场占比约为6:4，奥的斯、三菱、日立等外资品牌占据约40%的市场份额。
• 2017年，国内电梯整机制造企业共有641家，其中江南嘉捷、康力、博林特等国产品牌占据约25%的市场份额。

2. 国内电梯市场发展现状

• 2017年，中国电梯行业规模约3000亿元，其中电梯销售占54%，维保服务占46%。
• 房地产是电梯行业的主要下游用户，2000-2008年施工面积年增长率约20%，2014年后出现负增长。
• 电梯销量与施工面积增长率差异不大，2018-2019年预计电梯销量增长率为5%-6%，对应销售规模增长约80-96亿元。
• 截至2017年，全国电梯保有量达494万台，维保市场规模约450亿元。

3. 利好因素之一：轨交新动能

• 高铁和地铁是新型城镇化的重要支撑，预计到2030年，我国轨道交通总里程将达到9600公里。
• “十三五”期间新增地铁里程约3000公里，新增约2000个轨交站点，平均每个站点安装10部电梯，预计新增2万台电梯。
• 康力电梯等企业已将业务重点转向轨道交通，提升其市场竞争力。

4. 利好因素之二：老旧小区改造

• 人口老龄化加剧，老旧小区加装电梯成为解决老年人出行问题的重要手段。
• 多地政府出台补贴政策，如上海每台电梯最高补贴24万元，四川每台电梯最高补贴20万元。
• 老旧小区加装电梯市场潜力巨大，但受低楼层住户费用分担问题影响，推进仍需政策支持。

5. 利好因素之三：原厂维保成主流，将成利润新增长点

• 目前我国原厂维保率仅为20%，远低于美国的80%。
• 随着《特种设备安全法》实施，维保监管趋严，原厂维保将成为趋势。
• 预计维保市场将形成巨大规模，2016年维保市场规模已达到450亿元。

6. 国内电梯品牌第一梯队

• A股上市电梯企业年收入均超过30亿元，其中上海机电、广日股份、康力电梯为第一梯队。
• 上海机电旗下上海三菱技术实力强，知名度高；广日股份产业链完整，布局广泛；康力电梯毛利率高，业务弹性强。
• 国产第一梯队品牌已具备挑战外资品牌的实力。

7. 新三板电梯企业

• 新三板电梯相关企业共有26家，其中电梯整机企业9家，电梯组件4家，电梯销售和维保6家，电梯配件5家，电梯监测2家。
• 新三板电梯企业整体成长性较好，部分企业营收同比增长超过50%，如和航科技同比增长200.2%。
• 通用电梯、意昂股份、东南电梯等新三板企业表现突出，具备发展潜力。

新三板电梯企业成长性排名（TOP10）

精选公司亮点

通用电梯（839830.OC）

• 年度营收超过3亿元，净利润约6000万元，具备冲刺IPO潜力。
• 当前市盈率约17X，处于合理区间。

意昂股份（832609.OC）

• 主营电梯安装及维保服务，2017年中报营收同比增长29.02%。
• 正在推进电梯物联网技术，提升维保服务水平。

东南电梯（833560.OC）

• 拥有53项国家发明专利，技术实力强，参与多项国家及行业标准制定。
• 是液压电梯、家用电梯等行业标准的主要起草单位，具有较强行业影响力。

总结

随着政策支持和市场需求的双重驱动，中国电梯行业正经历从制造向服务的转型，维保市场将成为未来主要收入来源。外资品牌仍占据主导地位，但国内品牌正通过技术升级、政策扶持和资本市场助力，逐步缩小差距。新三板电梯企业整体成长性良好，部分企业具备冲刺IPO的潜力，成为行业新增长点。未来，随着老旧小区改造和轨交建设的推进，电梯行业将迎来新的发展机遇。