20231129-国金证券-基础化工行业研究_美光DRAM库存去化_关注材料端需求修复_3页_496kb

行业总结

1. 美光调整减产策略：美光自第四季度起收紧DRAM工厂减产幅度，由第三季的31%降至第四季的17%。该调整反映DRAM库存已降至正常水平，供应商普遍认为库存去化任务基本完成，未来减产幅度预计维持在当前水平或微调。

2. 存储价格全面上涨：根据TrendForce数据，第四季度DRAM与NAND Flash价格开始全面上涨，DRAM季涨幅约为3~8%，其中Mobile DRAM涨幅最高，预计将在第四季度扩大至13~18%。展望2024年第一季度，存储价格预计仍将继续上涨。

3. 存储行业复苏初现：受结构性需求改善及减产策略共同驱动，四季度部分存储价格涨幅扩大。美光24Q1财报同步上调营收预期，三星、海力士等主要厂商亦显示业务扭亏为盈、出货量与平均售价双双增长。

4. 半导体材料需求增长：存储芯片对半导体材料依赖度高，其单位产品用气量较逻辑芯片增加2~3倍，前驱体、电子特气等材料消耗量更高。HBM、DDR5等高端存储产品起量后，相关内部结构优化将促进材料价值量提升，推动上游材料行业景气度同步上行，重点标的建议关注雅克科技、华特气体。

5. 风险提示：下游需求修复存在不确定性，存储原厂稼动率提升或延迟，不排除上游材料研发放缓等结构性风险。