20160503-申万宏源-国内中观周度观察_通胀温和_需求小幅扩张_11页_958kb

国内中观周度观察总结（2016年4月）

核心内容

2016年4月，国内中观经济数据整体显示经济仍在温和扩张，但增速有所放缓。多个行业数据表明，需求小幅回暖，价格有所上涨，但部分行业仍面临库存压力和政策调控影响。整体来看，4月通胀温和，量价齐升趋势延续，但不同行业表现差异较大。

主要观点

1. 经济回暖趋势延续

• 4月高频数据与PMI数据相互印证，显示经济仍处于扩张区间。
• 六大发电集团日均耗煤环比上升，但同比跌幅扩大，表明经济增速放缓。
• 全国高炉开工率继续上升，达到年内新高，显示工业需求回暖。
• 30大中城市商品房成交面积同比增长57%，其中二线和三线城市增长显著，而一线城市因调控政策影响增速大幅下降。

2. 上游行业表现

• 煤炭：4月煤价和耗煤均上涨，但同比仍为负增长，且跌幅扩大。煤炭运价有所回调。
• 原油：受API库存下降及美元走弱影响，油价继续上涨，布伦特原油价格同比跌幅收窄。
• 有色金属：铜、铝、锌价格均上涨，其中铜库存增加，铝、锌库存继续去化。
• 铁矿石：价格先跌后升，库存上升，显示需求回暖。
• CRB指数：整体上升，显示大宗商品市场回暖。

3. 中游行业表现

• 钢铁：Myspic综合钢价指数回调，但高炉开工率继续上升，显示需求持续回暖。
• 水泥：价格小幅上涨，但涨幅较前期有所回落。中南、西北地区水泥价格上涨。
• 化工：涤纶长丝POY价格显著上涨，PTA价格上涨5.8%，开工率提升。

4. 下游行业表现

• 房地产：一线城市受调控影响成交增速显著放缓，二线和三线城市成交增长明显。
• 机械设备：价格指数略降，显示市场需求疲软。
• 纺织服装：价格指数略降，但原料类价格上涨，其他类别价格下跌。
• 文教娱乐：电影票房及观影人次持续下滑，跌幅分别为4.1%和4%。
• 交通运输：BDI指数上涨，显示全球航运需求回暖。

关键信息

通胀情况

• 4月通胀总体温和，CRB指数及BDI指数均上涨，煤价、水泥价格及钢材价格涨幅明显。
• 农产品价格指数环比下跌，主要受蔬菜价格大幅回落影响，猪肉价格仍上涨。

数据对比

• 与1-2月相比，4月多数行业同比数据显著改善，显示经济逐步回暖。
• 与3月相比，部分行业如煤炭、钢铁、水泥等同比跌幅扩大，但整体仍处于扩张区间。

行业趋势

• 需求端：整体需求小幅回暖，但不同行业表现不一。
• 价格端：多数工业品价格上升，但部分下游行业如机械设备、纺织服装价格略降。
• 库存变化：有色金属库存变化不一，铁矿石库存上升，煤炭库存下降。

数据概览（部分关键指标）

证券分析师信息

• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
• 李一民：A0230515080002，liym@swsresearch.com

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