20260913-招商期货-原油周度报告_局势升级_油价震荡偏强_10页_764kb

原油周度报告总结（20260907-20260911）

核心内容概述

本周原油市场因地缘政治风险加剧而震荡偏强，主要受美伊军事互袭和胡赛武装对沙特的袭击影响。沙特关键绕行管道因无人机袭击关停，导致短期供应减量扩大，市场预期供应紧张。同时，中国原油采购积极，推动现货价格坚挺。整体来看，油价预计在短期内保持高位震荡，布伦特原油价格区间为85-120美元/桶，上海原油（SC）价格区间为655-900元/桶。建议投资者关注局势短暂缓和后的逢低买入机会。

主要观点

• 地缘政治风险加剧：美伊冲突和胡赛武装袭击持续，导致霍尔木兹海峡通行受阻，供应紧张。
• 供应端不确定性：海湾国家的产能恢复仍需时间，若海峡复航，预计一个月内恢复至战前8成水平，但出口恢复速度可能受限。
• 需求端支撑强劲：全球炼厂开工率回升，中国原油采购积极，推动现货价格坚挺。
• 市场情绪影响价格走势：若局势进一步恶化，油价可能大幅上涨甚至突破前高；若局势缓和或海峡重启，油价或面临下跌风险。
• 库存与价差变化：OECD原油库存同比下降，新加坡成品油库存累库，欧洲成品油库存处于历史同期最低。价差方面，Brent-WTI价差收窄，Brent-Dubai价差高位震荡。

关键信息

一、供应情况

• 伊朗：8月原油装船量环比下降70万桶/天，产量小幅下降14万桶/天。
• 俄罗斯：7月原油产量环比减少10万桶/天，低于目标产量。
• 海湾国家：6月产量恢复至战前7成水平，7月平均产量环比恢复116万桶/天，尤其是沙特和伊拉克。
• 沙特：东西管道因袭击关停，Yanbu港出口受阻，短期供应减量或扩大至200-300万桶/天。

二、美国基本面

• 原油产量：上周增加8万桶/天，6月环比增加4万桶/天。
• 炼厂开工率：处于历史同期最高水平，但近期有所下降。
• 库存变化：上周美国原油及石油制品总库存累库505万桶，其中原油去库39万桶，汽油和馏分油库存均累库。
• 库欣库存：处于五年历史最低位。

三、国际需求

• 中国：8月原油进口量环比增加53万桶/天，同比下降281万桶/天。
• 印度：8月成品油消费环比减少31万桶/天，同比下降13万桶/天。
• 亚太需求：占全球油品需求的30%，需求端对油价形成支撑。

四、国际库存情况

• OECD原油库存：6月同比去库1800万桶，低于五年均值。
• OECD总油品库存：6月同比去库3400万桶，低于五年均值。
• 新加坡成品油库存：本周累库142万桶，柴油和汽油均累库。
• 欧洲成品油库存：处于历史同期最低值，ARA原油库存接近历史均值。

五、价差分析

• 远期曲线：因中东局势升级，月差走强，Brent原油远期曲线走强。
• 裂解价差：汽油裂解回落，柴油裂解走强，因冬季临近和炼厂检修预期。
• Brent-WTI价差：因合约月份不同，价差收窄。
• Brent-Dubai价差：高位震荡，反映市场对中东供应的担忧。

风险提示

• 若美伊冲突升级，导致出口持续受阻或产能受损，油价可能大幅上涨甚至突破前高。
• 若美伊达成协议或海峡重启，油价可能面临大幅下跌风险。

交易策略建议

• 短期油价预计高位震荡，关注局势缓和后的逢低买入机会。
• 由于供应端不确定性较大，建议投资者密切跟踪海湾国家产能恢复和出口情况，以及地缘政治事件的后续发展。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员，长期专注于能源基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。曾获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师称号，研究报告曾刊登于《期货日报》、《证券时报》、《资本市场前沿》。
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z0014623

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
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