20260713-东吴证券-智能汽车主线周报_易控智驾港交所上市_看好智能化_17页_1mb

智能汽车主线周报总结

核心内容概述

本周智能汽车板块表现活跃，整体走势积极，尤其在B端软件领域表现突出。随着L4级自动驾驶技术的持续发展，行业关注度不断提升，政策支持与技术突破共同推动了市场对智能汽车产业链的看好。同时，部分企业如易控智驾成功上市，进一步提升了市场信心。

主要观点

• 板块行情：智能汽车指数本周上涨3.6%，剔除特斯拉后上涨18.3%，剔除整车后下跌1.3%。整体估值方面，智能汽车指数PS(TTM)为14.0x，位于2023年初以来的高位分位数（91%），而智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为4.9x，处于中等水平（54%分位数）。
• 投资建议：当前时点继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，B端软件标的表现优于C端硬件标的。
• 优选标的：
  • H股：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能
  • A股：千里科技、德赛西威、经纬恒润
• 技术进展：
  • 特斯拉Robotaxi登陆迈阿密，并计划将Grok大模型与FSD深度整合，预计秋季落地；
  • 蔚来ES8推送“世界模型”新版辅助驾驶，提升人车混行场景表现；
  • 华为乾崑智驾ADS 4.0首发上车问界M9，实现全国城区NCA运行；
  • Waymo官方车队数量持续增长，日活用户数同比提升。

关键信息

下游应用维度相关标的

• Robotaxi视角：
  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车；
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技等；
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线。
• Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器等。
• 其他无人车视角：
  • 矿卡：希迪智驾；
  • 港口：经纬恒润；
  • 环卫车：盈峰环境；
  • 巴士：文远知行。

上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份；
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份；
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能；
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达；
  • 传感器：禾赛、速腾聚创；
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝；
  • 车灯：星宇股份；
  • 玻璃：福耀玻璃。

风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海；
• 全球经济复苏不及预期：可能影响汽车终端需求；
• L3-L4智能化技术创新不足：可能影响智能化技术的应用及产业链发展；
• 新能源渗透率低于预期：可能影响我国汽车产业的全球竞争力；
• 地缘政治不确定性风险增大：可能对全球市场产生影响。

估值与市场表现

• 智能汽车指数PS(TTM)为14.0x，处于2023年初以来的高位；
• 智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为3.1x，处于2023年初以来的中等水平；
• 智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为4.9x，处于2023年初以来的中等偏上水平。

个股表现

• 涨幅前五：闻泰科技（+14.2%）、小米集团（+12.5%）、中国汽研（+4.2%）、京东物流（+4.0%）、特斯拉（+3.6%）；
• 跌幅前五：电连技术（-11.8%）、中邮科技（-10.8%）、曹操出行（-9.4%）、亚太股份（-9.0%）、佑驾创新（-8.5%）。

行业景气度

• 本周产业动态包括：
  • 东莞出台功能型无人车管理办法，规范无人车运营；
  • 深圳龙岗出台无人车新规，降低跨区域运营审批成本；
  • 北京计划发布“人工智能+交通运输”行动方案，拓展自动驾驶货运场景。
• 公司动态包括：
  • 特斯拉Robotaxi登陆迈阿密；
  • 蔚来ES8推送新版辅助驾驶系统；
  • 易控智驾港交所上市；
  • 华为乾崑智驾ADS 4.0发布；
  • Waymo日活用户数持续增长。

投资评级标准

• 个股评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上）、增持（介于5%与15%之间）、中性（介于-5%与5%之间）、减持（介于-15%与-5%之间）、卖出（在-15%以下）；
• 行业评级：增持（相对基准强于5%）、中性（相对基准介于-5%与5%之间）、减持（相对基准弱于5%）。

总结

本周智能汽车板块整体表现强劲，尤其在B端软件领域。政策支持和技术突破成为推动行业发展的重要因素。易控智驾的上市标志着行业进一步成熟。分析师继续看好L4级自动驾驶技术的发展，并建议关注相关产业链上的核心标的。同时，行业面临一定的风险，包括贸易战、全球经济复苏、技术创新及地缘政治等不确定性。