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智能汽车主线周报总结

核心内容概述

本周智能汽车板块整体表现波动，智能汽车指数下跌6.6%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌2.6%，智能汽车指数（除整车）仅下跌0.2%。从估值角度看，智能汽车指数PS(TTM)为12.8x，位于2023年初以来83%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为4.5x，位于59%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为7.3x，位于59%分位数。板块内部分个股表现亮眼，如中邮科技、均胜电子、如祺出行、千里科技、德赛西威等涨幅居前。

主要观点与关键信息

1. 行业核心变化

• 华为发布ADS5.0：重点聚焦群体博弈训练、车端强实时闭环与全时域安全三条主线，推出WEWA2.0，云端世界引擎通过Multi-Agent博弈+在线强化学习。
• 特斯拉推进L4自动驾驶：预计2026年底将在十几个州推出无监督FSD或Robotaxi，已开始建设首批Robotaxi专用充电枢纽，测试车数量持续增加。
• 地平线发布HSDV1.6：提升巡航跟车舒适性、路口动态博弈能力，同时推出中国首款舱驾融合整车智能体芯片星空系列和操作系统KaKaClaw咖咖虾。
• 吉利汽车发布EvaCab：基于千里科技Robotaxi综合解决方案打造，搭载吉利G-ASD4.0全域AI智能驾驶平台，具备L4级能力。
• 理想汽车L9 Livis亮相：搭载800V主动悬架+全线控底盘+双马赫100芯片2560TOPS，计划5月15日上市交付。
• 黑芝麻智能与如祺出行合作：发布华山A2000旗舰芯片家族及FAD天衍L3平台，推动L4 Robotaxi发展。

2. 投资建议

• 继续看好2026年L4 RoboX主线。
• B端软件标的优于C端硬件标的。
• H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能。
• A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润。

3. 下游应用维度相关标的

• Robotaxi视角：
  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车；
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技等；
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线。
• Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器等。
• 其他无人车视角：
  • 矿卡：希迪智驾；
  • 港口：经纬恒润；
  • 环卫车：盈峰环境；
  • 巴士：文远知行。

4. 上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份。
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份；
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能；
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达；
  • 传感器：禾赛、速腾聚创；
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝；
  • 车灯：星宇股份；
  • 玻璃：福耀玻璃。

风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：可能影响汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新低于预期：可能影响智能化技术的应用及产业链发展。
• 全球新能源渗透率低于预期：可能影响我国汽车产业出海。
• 地缘政治不确定性风险增大。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

智能汽车个股盈利预测

总结

本周智能汽车板块整体承压，但L4 RoboX主线仍被视为核心投资方向。华为ADS5.0、特斯拉FSD及Robotaxi、地平线HSDV1.6、吉利EvaCab、理想L9 Livis等重大进展推动行业技术升级与商业化落地。板块内个股表现分化，部分公司如中邮科技、均胜电子、如祺出行等涨幅显著，而部分公司如闻泰科技、小马智行等则面临较大跌幅。在投资建议方面，分析师倾向于选择B端软件和核心硬件标的，如H股的小鹏汽车、地平线机器人、小马智行，以及A股的千里科技、德赛西威、经纬恒润。同时，需关注贸易战、全球经济复苏、智能化技术创新及新能源渗透率等潜在风险。