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USDA 6月报告利多棉价，外盘涨势较大，内盘震荡偏强

核心内容

本报告分析了2021年6月棉花市场的主要动向，指出USDA 6月报告对棉花价格形成利多影响，全球棉花消费量上调，产量和库存下调，整体支撑棉价。同时，美棉种植进度落后，销售数据下滑，而国内棉花供需平衡表显示进口和消费调增，新疆减产预期增强。内外盘价格走势存在差异，外盘上涨明显，内盘则震荡偏强。报告还指出棉花需求复苏持续但增速放缓，纺企利润仍较好，整体维持偏多思路。

主要观点

国外方面

• 美国通胀创新高：5月美国CPI达4.9%，核心CPI达3.8%，创2009年以来新高，部分经济学家发出通胀警告，但美联储加息预期存在分歧。
• USDA 6月报告：上调全球棉花消费量，下调产量和库存，整体利多棉价。
• 美棉生长情况：截至6月6日，播种进度为71%，落后于过去五年均值7个百分点；现蕾率为9%，低于去年同期和近五年均值；作物生长优良率为46%，较去年同期略有改善。
• 美棉销售情况：2020/21年度陆地棉净签约量和装运量大幅下降，显示出口压力。

国内方面

• 中美关系缓和：高层频繁沟通，双边关系有所改善。
• 宏观调控：发改委继续强调对大宗商品价格的宏观调控，关注价格预警和市场秩序。
• 棉花种植情况：全国植棉面积下降，新疆减产预期增强；棉苗长势不如去年。
• 棉花进口：1-4月棉花进口量同比大幅增加，印度成为最大进口国。
• 需求情况：下游需求复苏持续，但增速放缓；棉纱需求好于棉花，纺企利润仍较高。

基本面分析

宏观环境

• 全球通胀：美国通胀创新高，市场情绪波动。
• 疫情控制：全球新增病例逐步回落，中国、越南仍有零星病例。
• 政策调控：发改委持续关注棉花价格走势，强调市场秩序维护。

供给情况

• 全球供给：20/21年度全球棉花总供给维持不变，但消费和出口调增，期末库存小幅下降。
• 美国供给：美棉种植进度落后，销售数据下滑，21/22年度产量下调。
• 中国供给：全国植棉面积下降，新疆减产预期增强，但进口量增加。

需求情况

• 内需：新订单和开机率指数下滑，但行业复苏持续，库存上升。
• 外需：纺织产品出口额同比下降，但服装出口额大幅增长。
• 库存变化：棉花和棉纱库存指数上升，但棉纱需求优于棉花。

价差跟踪

• 基差价差：郑棉基差上涨，棉纱基差下跌，显示内外盘价格走势差异。
• 价格走势：外盘涨势较大，内盘震荡偏强，郑棉涨幅弱于美棉。

展望及策略

• 长期趋势：全球棉花减产预期增强，棉花维持偏多思路。
• 短期走势：受宏观调控影响，郑棉上涨动力减弱，预计宽幅震荡。
• 操作建议：可择低布局长期多单，关注供需变化和天气因素。

关键数据总结

风险提示

• 宏观政策风险：国家对大宗商品价格的调控可能影响短期走势。
• 天气炒作：美棉主产区天气不利可能影响产量预期。
• 资金行为：市场资金炒作意愿较强，可能加剧价格波动。

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