20260824-英大期货-_油脂油料_周报-2026-08-21_9页_391kb

报告摘要

本报告聚焦于2026年8月14日当周全球及中国油脂油料市场动态，涵盖产量、库存、天气、政策、贸易、价格走势及交易策略等方面，旨在为市场参与者提供详尽的行情分析与操作建议。

美国大豆：
- 2026/27 新作大豆播种面积上调至8580万英亩，单产下调至52.7蒲/英亩，总产量45.19亿蒲。
- 2025/26 旧作期末库存维持3.3亿蒲，出口和压榨量保持基准。
- 作物生长进度显著快于常年，处于结荚鼓粒关键期，优良率降至56%，环比下降5个百分点。
- 中西部干旱持续扩散，8月中下旬高温少雨概率维持60-68%，单产下调风险上升。
巴西大豆：
- 2025/26 年产量确认为1.80亿吨，出口1.18亿吨，期末库存3689万吨不变。
- 8月出口预估下调至1260万吨，对华出货占比71%，港口库存回落。
阿根廷大豆：
- 2025/26 年产量收敛至4400-4650万吨，籽粒霉变、发芽次品率升至14.7%。
- 2026/27 年产量预估维持5000万吨不变。
国内大豆与豆粕：
- 国产大豆2025/26 年产量2180万吨，2026/27 年预估2050万吨。
- 全年大豆进口预估上调至1.158亿吨，7月实际到港1072万吨，8月预估到港1105万吨。
- 国内重点油厂豆粕库存达106.3万吨，首次突破百万吨关口，高库存压制近月反弹空间。

中美贸易：
- 美国对华大豆关税仍高于巴西，完税价差14美元/吨，巴西仍为进口主导。
- 中美300亿对等降税磋商持续推进，大豆为优先品类。
生物燃料政策：
- 美国EPA 2026/27年RVO配额不变，但豆油工业消耗同比上涨25%。
- 印尼B50政策进入过渡期，10月强制执行，预计全年棕榈油内需增加530-850万吨。

CBOT美豆：
- 2608合约收盘1292美分/蒲，主力11月合约1304.5美分/蒲。
- 震荡区间1260-1340美分/蒲，支撑位1260，第一压力位1340。
大商所豆粕与豆油：
- 豆粕2609合约收盘3342元/吨，震荡区间3200-3440元/吨。
- 豆油2609合约收盘8814元/吨，运行区间8600-9180元/吨。
- 油粕比价2.67，中长期合理区间2.50-2.85。

单边策略：
- 美豆11月合约：震荡区间1260-1340，止损1245，站稳1340后加仓做多。
- 豆粕2609：区间3200-3440，止损3180，逢低轻仓做多。
- 豆油2609：多单止损8570，中长期依托印尼B50政策博弈油脂板块共振上行。
套利策略：
- 买豆粕2701、卖豆粕2609；目标价差+120，反向止损+55。
- 多棕榈油、空豆油；现货价差目标+70，止损+175。
- 卖出华东豆粕、买入华南豆粕；目标溢价收窄4-6元，止损26元。

核心风险点：
- 8-9月大豆到港超2150万吨，港口库存突破960万吨；
- 中美降税超预期，美豆大量流入；
- 美豆持续干旱，单产大幅下调；
- 养猪补栏提速，豆粕快速去库；
- 巴阿干旱冲击全球远期供给；
- 印尼B50落地不及预期，棕榈油出口下滑；
- 美豆优良率止跌反弹，天气多头集中了结。
量化风控细则：
- 全板块总仓位上限12%，远月天气多头仓位上限4%；
- USDA报告前减持60%多头；
- 港口库存>960万吨，平仓豆粕、大豆近月多单；
- 单笔交易最大浮亏≤账户资金2.5%；
- 持仓超10个交易日无盈利，减半仓位；
- 产区出现有效降雨，立刻平仓天气头寸。