20161117-兴业证券-海亮股份-002203.SZ-铜加工龙头_发展即将迈入新阶段_24页_1mb

海亮股份（002203）研究报告总结

核心内容

海亮股份是一家以铜加工为核心业务的龙头企业，公司通过不断的战略布局和业务拓展，发展即将迈入新阶段。其主要业务涵盖铜加工、环保材料、金融等多个领域，其中铜加工业务是公司的主要收入来源，环保业务作为新兴领域也展现出良好发展前景，金融业务则通过产融结合拓展了新的利润增长点。

主要观点

• 股权激励：公司实施第一期股权激励计划，覆盖范围广，激励力度大，有助于提升管理层的积极性，推动业绩增长。
• 铜加工业务：公司是国内领先的铜管、铜棒生产企业，全球布局显著，未来产能将提升至60万吨/年，进一步巩固行业地位。
• 环保业务：公司专注于SCR催化剂研发与生产，产品性能优越，市场前景广阔，尤其是火电行业脱硝需求带来的更新性市场。
• 金融业务：公司通过投资财务公司和小额贷款公司，实现产融结合，拓展了资金渠道，增强了财务灵活性。

关键信息

市场数据

• 收盘价：8.88元
• 总股本：1692.12百万股
• 流通股本：1444.75百万股
• 总市值：15026百万元
• 流通市值：12829.42百万元
• 净资产：4128.49百万元
• 总资产：11594.78百万元
• 每股净资产：2.44元

财务预测

• 2016-2018年营业收入：169.7亿、186.7亿、200.6亿
• 2016-2018年净利润：5.92亿、7.08亿、8.25亿
• EPS：0.35元、0.42元、0.49元
• PE：25倍、21倍、18倍

股权激励计划

• 激励对象：193人
• 授予股票数量：2498万股
• 授予价格：3.8元/股
• 成本摊销：2016年1024.80万元，2017年2431.80万元，2018年871.50万元

铜加工业务

• 产能布局：浙江、上海、安徽、广东、越南五大生产基地，总产能36.6万吨/年
• 未来规划：计划新增5万吨产能，提升至60万吨/年，优化产品结构和生产基地布局
• 海外市场：利用越南和美国基地拓展国际市场，提高出口占比

环保业务

• SCR催化剂：公司产品在性能、寿命、适应性等方面具有优势，市场前景广阔
• 政策支持：国家多项环保政策推动脱硝市场需求，SCR技术成为主流
• 业绩承诺：2015年超额完成业绩承诺，未来增长可期

金融业务

• 财务公司：海亮集团财务有限公司，2013年成立，提升公司融资能力
• 小额贷款公司：海博小贷，2014年挂牌新三板，2016年三季度贷款余额达85,515.5万元，盈利性强

风险提示

• 铜加工需求持续低迷
• 金融业务发展不理想
• 环保业务盈利性不及预期

投资建议

公司未来发展潜力较大，维持“增持”评级，主要由于股权激励计划、铜加工产能提升、环保业务前景广阔及金融业务拓展等多重因素推动业绩增长。