20260903-华源证券-福能股份-600483.SH-Q2业绩表现超预期_未来EPS增长+分红提升有望共振_3页_290kb

福能股份（600483.SH）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了福能股份（600483.SH）在2026年第二季度的业绩表现，并对公司的未来发展潜力、盈利预测、估值水平及投资评级进行了综合评估。报告指出公司Q2业绩超预期，未来成长性良好，同时强调公司分红政策的优化与提升，增强了其红利属性。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年半年度报告显示，公司上半年实现营收65.6亿元，同比增长2.96%；归母净利润13.3亿元，同比下降0.63%。
• Q2业绩超预期，实现归母净利润6.78亿元，同比增长16%。
• 各板块表现：
  • 煤电：鸿山热电净利润2.9亿元（同比+17%），国能石狮净利润2亿元（同比+72%）。
  • 气电：晋江气电净利润1.68亿元（同比+93%），主要因机组折旧到期。
  • 新能源：Q2风电发电量同比增长20%，福能新能源净利润4.1亿元（同比-15%），海峡发电净利润8.9亿元（同比+33%），福能海峡净利润3.5亿元（同比+24%）。
• 华润温州分红未放在H1，预计将在Q3体现。

2. 经营数据

• 2026Q2公司发电量同比增长13.6%，其中热电联产机组增长4.2%，燃煤电厂增长27.8%，气电增长9.7%，风电增长20%（海风增长21%，陆风增长18%）。

3. 未来成长性

• 在建项目：公司当前在建拟建装机规模达328万千瓦，包括长乐外海J区海上风电（65.6万千瓦）和泉惠、石狮热电联产项目（262万千瓦）。
• 项目前景：长乐外海J区项目风资源良好，等效利用小时数达4551小时；热电联产项目配套石化工业园区供热，盈利水平较高。
• 扩建项目：2024年泉州公司（福能股份参股23%）三期2×660MW和石狮公司（福能股份参股49%）三期1×1000MW扩建项目已获核准，预计2027-2028年陆续投产，为公司未来业绩增长提供支撑。

4. 分红政策

• 2025年分红率为40.1%，较2024年提升9个百分点。
• 2026H1拟分红0.071元/股，与去年同期基本持平。
• 股息率为3.9%，公司红利属性逐步增强。

5. 盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预计分别为26.9亿元、28.7亿元、32.8亿元，同比增速分别为-9.2%、7%、14.15%。
• PE估值：当前股价对应的PE分别为11倍、11倍、9倍。
• 股息率：预计2026年股息率3.5%，2027年3.74%，2028年4.27%。
• EV/EBITDA：估值倍数稳定在7倍左右。

关键信息

6. 财务指标摘要

7. 风险提示

• 发电量不及预期；
• 电价下滑风险；
• 项目推进不及预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）。
• 评级依据：公司Q2业绩超预期，未来EPS增长与分红提升有望共振，估值合理，具备长期投资价值。

结构清晰要点

• 业绩超预期：Q2归母净利润同比增长16%，煤电、气电、新能源板块均有不同表现。
• 成长性突出：在建项目规模大，未来2-3年有望为公司带来业绩增长。
• 分红政策优化：分红率和分红频次提升，股息率稳定在较高水平。
• 估值合理：当前PE在11倍左右，未来估值有望进一步下降。
• 风险可控：需关注发电量、电价及项目推进情况。

总结

福能股份在2026年第二季度表现出色，业绩超预期。公司通过在建项目和扩建项目布局，未来成长性显著。同时，公司优化分红政策，股息率提升，增强了其作为高分红股的吸引力。尽管面临一定的风险，但其盈利预测和估值水平显示公司具备长期投资价值，因此继续维持“买入”评级。